7月11日，日本首相安倍晋三领导的自民党及其联盟在参议院选举中以压倒性优势赢得多数席位。12日，日本内阁府发布刺激计划公告表示，必须采取全面大胆的经济措施以加速未来投资。受安倍晋三参议院选举大胜和经济刺激计划消息影响，日元兑美元大幅下挫，11日下跌2.25%，12日继续下滑，跌幅达1.93%。日本股市大幅反弹。受英国脱欧事件冲击缓解和全球货币放水预期升温影响，全球股市收高，美股创新高。

　　对此，我们点评如下：

　　1、核心观点：安倍经济学的核心政策是在实行“零利率政策”的同时通过扩张央行资产负债表释放流动性。与此同时，通过积极的财政刺激投资和消费。过去几年，安倍经济学初有成效，这也构成了此次安倍参议院选举大胜的基础。未来“安倍经济学”计划将继续推进，通过发行新国债或扩大宽松力度以实现经济复苏和走出通缩。一旦日本公布进一步量化宽松的计划，日元汇率走贬，浮动区间预计维持在105-115之间。日元贬值以及经济提振预期也会带日本股市修复。同时，我们在市场上最早提出并强调国内货币政策再度宽松预期将不断升温，这是近期股债商品齐上涨的主要原因，我们预计三季度是宽松的时间窗口，先降准后降息。

　　2、安倍经济学主要包含三个政策：宽松的货币政策、积极的财政刺激政策、结构性改革。三大政策中又以量宽的货币政策为主。日本的量化宽松不同于美国，采用“定量宽松”政策，在安倍之前该政策主要表现为在实行“零利率政策”的同时，将金融机构在中央银行的准备金作为主要货币政策工具，以此调节市场流动性。2012年安倍上台后，开始通过量宽取代利率作为宽松工具，大规模扩张资产负债表使得流动性非常充裕。安倍要求日本央行配合发钞，不惜撤换央行行长。受此影响，日本央行的资产负债表和基础货币自12年以来扩张至了原来的3倍。