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新三板研究周报（2016-7-11：做市指数再创新低，密切关注分层后首份半年报情况).pdf

n  每周观点：做市指数再创新低，密切关注分层后首份半年报情况。上周新三板市场两大主要指数双双创下年内新低，其中三板成指（899001）下跌1.63%，收于1180.04，三板做市（899002）指数下跌0.17%，收于1138.36点，市场成交量和成交额双双回落至分层实施前水平，成交回归惨淡，情绪迷茫。目前，无论是股转系统还是证监会对新三板特别是创新层的监管均在近一步趋严，无疑影响到了市场的投资情绪，但换个角度看，这也将为后续政策的逐步释放做好铺垫。本周开始，将进入到半年报披露期，分层后创新层标的第一份答卷值得期待，部分优质标的有望受到场内资金的追捧，个股投资机会更加丰富，建议投资者首先关注进入创新层、行业地位领先、成长性较高的龙头企业。

n  市场及政策要闻回顾。1、股东占款监管升级，相关三板定增项目遭暂停；2、全国股转公司澄清新三板重启类金融企业挂牌。

n  上周市场交易回顾。上周新三板市场总体成交量环比回落。全周成交6.03亿股，周环比下降35.7%，总成交金额为28.48亿，周环比下降17.6%，其中协议交易总量下降50%，交易总金额下降31.1%；做市交易成交总量下降12.5%，交易总金额下降3.9%。估值方面，三板成指市盈率（TTM）23.95倍，三板做市指数市盈率（TTM）24.05倍。协议转让涨幅前4家超过1000%，诺斯贝尔最高成交1.09亿；做市转让涨幅超过100%的企业达1家，凯路仕最高成交1.94亿，联讯证券成交1.55亿，安达科技成交1.39亿。

n  挂牌/做市/定增情况：新挂牌企业数量持续快速增长，周募资总额环比大幅上升。新挂牌方面，上周新挂牌43家企业，总挂牌企业数量达到7725家，行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。做市交易方面，上周做市企业数量新增15家，总数达到1584家，集中在TMT和先进制造中。公司定增方面，上周有74家发布定增公告，预计共募集资金合计48.76亿，平均每家募集资金为6589万元，平均增发市盈率为28.22倍，周募资总额环比大幅上升，其中募集资金最多的亚融科技（832991.OC），共募集资金12.66亿元。

n  多角度挖掘优秀企业。相对于A股，新三板我们一直更强调对优质个股的价值挖掘。具体来讲，主要从行业、公司及市场三个维度寻找：1）行业的潜力和特征；2）公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面；3）市场的交易、分层及转板潜力等。根据以上思路，本周我们重点挑选的公司有贝特瑞（835185）、金力永磁（835009）、欧神诺（430707）和金达莱（830777）等，建议重点关注。

n  风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。

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