四中全会前政策平稳期与欧央行降息提供短期内重要推力。宏观数据相对较弱是投资者担忧行情持续性的重要因素之一。但我们认为宏观数据自年初以来就没有看到过实质性的好转。PMI数据暂时性的波动并非重要扰动变量。短期市场的真正重要推力是四中全会前来自政策端的内在平稳期，以及欧央行降息带来的外在利好的叠加。

欧央行周四（9月4日）决定下降利率10个bp，隔夜利率降至-0.20%。降息与ABS购买计划同时宣布意味着欧央行坚定走“非常态”宽松之路。如果说欧央行行长德拉吉2011年12月宣布LTRO是为了解决欧债危机系统性风险，那么当前降息可以认为是LTRO的2.0版本。2011年12月的LTRO有效降低了A股所面临的风险溢价，本次则将形成正面的流动性冲击。

欧央行在解决系统性风险上步步为营，目标明确。中国的流动性环境也存在进一步宽裕的可能性。无论内部还是外部，我们看到政策层面都偏向积极。我们建议投资者应该顺风而行，通过增加对大消费板块和国企改革等政策类主题配置扩大胜果。

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