盘整消化利空时，市场在放量，说明多方力量已经在积蓄中。4月中以来，市场利空不断，尤其是6月，多重利空交织。回顾市场的表现可见，6月市场成交量、换手率数据小幅回升，全部A股日成交量从5月底的244亿股提升至目前的377亿股，换手率指标也从5月底160%提升至目前的240%左右。新能源汽车、OLED、物联网等主题热点不断，在利空频出的背景下，市场活跃度小幅提升，显示市场潜在的做多力量在集聚。目前机构仓位不高，公募基金中性略偏高，以纯股票型基金为例，Wind测算仓位为86%，处于今年来及历史均值附近。根据Wind公布的少量私募基金净值测算仓位43%左右，因样本占比仅10%不到，且往往为近期绩优的产品公布净值，预计私募整体30%左右。目前市场风险溢价（全部A股PE倒数减去十年期国债收益率）为3%，也处于历史中等水平，放在中期，风险收益比中性。短期，市场成交量、换手率数据仍处于较低水平，机构投资者仓位整体并不高，频频落地的利空+不断积蓄的多方力量，市场走势的天平更利于多方。