拓维信息 (002261)
——业绩符合预期，教育及游戏产业链持续布局值得期待

  业绩符合 市场 及 我们预期 。1）上半年公司实现营业收入 2.86 亿元、营业成本 1.58 亿元，同比分别增长 28.4%、62.2%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.35 亿元，对应全面摊薄 EPS 0.09 元，同比增长 84.8%，符合市场及我们
预期（公司业绩预告同比增长 80-110%）；其中第二季度实现归属于上市公司股东的净利润 0.14 亿元，同比增长 44.6%，对应全面摊薄 EPS 0.03 元；2）同时公司预计 14 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 4869-5728 万元，同比增长 70-100%。
  游戏业务继续保持高增长， 收购火溶信息强化产业链布局。上半年公司手机游戏业务实现营业收入 1.14 亿元、 营业成本 8688 万元， 同比分别增长402.7%、368.3%，收入大幅增长主要在于报告期内包括《植物大战僵尸 2》等在内的游戏上线表现良好。同时公司已经获得韩国的《美少女梦工场》、加拿大《暴风战士》等海外精品游戏，以及《夺塔奇兵》、《乱西游：一路向西》、《龙战争》等国内精品游戏代理权，并将于下半年完成上述游戏的发行运营，营收有望继续保持高速增长的趋势。
  教育业务收入增速较低主要在于线下业务调整 ，产业链布局值得期待 。1）上半年公司教育服务业务实现营业收入1.04 亿元、 营业成本 3510万元，同比分别增长6.64%、-3.49%；营业收入增速相对较低的主要原因在于公司线下培训
业务运营模式调整；2）公司当前已经确立了包括教育信息化、互联网教育、线下创新学习中心在内的三位一体的教育发展战略，依托全国15个省、超过800 万的用户规模在内的渠道资源，公司向在线教育领域持续布局和转型值得期待。
  维持盈利预测，期待公司教育及游戏产业链布局持续推进，维持 “ 增持 ” 评级。 我们维持公司 14/15/16 年报表盈利预测为 0.26/0.36/0.53 元， 维持同期备考盈利预测至 0.37/0.51/0.70 元，当前股价分别对应同期 54/39/29倍PE，略高于传媒行业同期平均估值水平但低于可比教育公司同期估值水平。 我们期待公司在教育及游戏业务上持续布局，重申公司“增持”评级。

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