政策面较预期宽松，对地产股形成利好。①除北京外，二套房贷均未明显收紧；②一些城市限购范围也未明显扩大，如广州增城仍不计入广州限购范围，继续执行“限价”，限价标准从今年初宣布的限涨8%调至5% ③20%个税被多数地方淡化。整体来看，政策高举低落，显示地方政府并不愿直接打压市场成交量，更愿意以价格管制的方式完成房价控制目标。

  经济仍处低迷，将进一步弱化地产调控预期。一季度GDP同比增长7.7%，较去年4季度下降0.2个百分点，且低于市场预期，经济复苏并不乐观。而按照我们的预测，未来1-2个季度房地产投资增速还将继续下行，这对未来经济增长还将形成拖累，这从一定程度上减少了政策强化调控的空间。

   基本面较预期强劲，对地产股也形成利好：①从14个重点城市网签来看，4月前两周周均成交套数较3月同比下降13.2%，其中4月第一周受到清明节假日影响。从这个签约量来看，市场热度远比预期好。②从中介机构监测的楼盘上门量来看，最近一周较3月高峰期下降了约20%左右，但仍处去年以来高位。③从中介机构监测的重点城市推出项目的开盘认购率来看，仍达到55%左右的水平。而历史上，高值在60%左右，低值（市场成交清淡）在30%-40%之间。从上述数据来看，目前需求并为被硬性的限制，需求预期也为出现明显恶化。当然，需要指出的是，一些项目预售证批复可能会受到限制（我们注意到一些重点城市4月单周新批预售面积较3月单周下降了约40%左右），可能会导致未来成交量的进一步放缓，但这不能理解为需求的消失。

来源：东方证券 机构业务总部 市值管理中心

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