a）禽类养殖。

　　我们上周在北京和山东重点草根调研了整个禽产业链（从上游的祖代、父母代，到下游的商品代、屠宰），拜访了各个环节中的代表企业，我们的整体结论是：

1）祖代鸡上半年引种量54万套，同比去年89万套的数量下降约40%（7月份单月引种的数量相对较少，属于历史上的淡季）；且至少目前来看，协会对于进口数量的控制还是处在高压状态，后期肉鸡供给减少是确定性的事件。

2）2014年3季度的行情，商品代较父母代更好，也更确定。

首先，供给端—今年年初父母代鸡苗销售情况较差，且若干父母代鸡苗被直接当成商品代鸡苗卖掉，这会导致8~10月份（约8个月的滞后间隔）整个商品代鸡苗供给的减少。

其次，消费端—9~10月份属于消费旺季，中秋和国庆接踵而至，而且夏天，烧烤的需求（主要是鸡翅、鸡腿、鸡内脏等的需求）也会较为旺盛。

从价格方面看，一路向好—商品代鸡苗价格近期涨幅很快，已攀升至3.40元/羽。行业在4、5两个月基本上实现了盈利，但是进入6月份之后，商品代鸡苗价格掉头向下。但事实上，一般每年的6月底7月初，山东省的商品代鸡苗价格都比较差—山东省7、8月份是最热的时节，现在又正处农忙期，人手紧张，如果彼时补栏，那么这批商品鸡正好对应7、8月份出栏，天热会导致成活率降低。目前农忙逐渐结束，苗价明显有所上升，综上所述，我们认为这种良好势头将会在3季度持续。

3）虽然目前父母代鸡苗的价格仍未突破12元/套左右，已经较去年10月份3元/套的最低价上升很多。我们认为下半年其价格将会涨至15元/套以上，大部分父母代企业能够实现盈利。我们推荐配置新希望、*ST民和、益生股份。

b）生猪养殖。

从猪链上看，大猪供应水平偏低叠加养户惜售情绪再起，猪价维持上扬，周均价环比再涨2%。截至8月7日，生猪均价微幅上扬，主产区浙江、福建省均价已达7.7元/斤，广东省均价在7.5元/斤。预计广东、江西、浙江、河南省部分地区猪价将继续微幅上扬，山东则或小幅下滑。

总体上，据搜猪网数据，7月以来猪价从12.66元/公斤上涨至目前的14.51元/公斤，涨幅14.61%。母猪价格在7月并没有跟随猪价出现大幅波动，基本属于平稳走势。但从8月开始母猪价格呈现上扬态势，从1470元/头上升到目前的1600元/头，涨幅8.84%，上涨态势明显。母猪价格上扬，说明养殖户母猪补栏心态开始转向积极。目前我国大部分省份均价已在14元/公斤以上，局部省市均价“破15”。猪价延续涨势，外购生猪养殖盈利每头104元左右，自繁自养每头盈利40元左右。

我们认为，下半年猪价稳中缓升，2015年有望迎来高景气行情。对应标的为正邦科技、天邦股份、新五丰、雏鹰农牧、牧原股份。

1）存栏量下降趋势明确。6月份生猪存栏同比下降4.80%（连续7个月同比下降），环比上升0.2%；母猪存栏同比下降8.20%，环比下降1%，已跌至4593万头。与此同时，目前“母猪/生猪”的比例为10.71%（年初为11.2%）。

2）前期后备母猪销售羸弱。前期后备母猪的销量自去年三季度起就大幅下降，有利于后市供给的减缩。且由于行情不好，市场很多后备母猪体重很大，出栏后甚至仅过1个月左右，既可达到能繁母猪的标准。

3）全国大部分地区仔猪补栏的积极性不高，上半年猪价低迷，养殖户一直处于亏损状态，且对下半年猪价信心不足，限制补栏积极性（今年三四月份母猪淘汰是上半年淘汰最快的月份，这就导致部分地区目前的仔猪供应不多）。

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