8月25日我国股转系统将正式采用做市商交易制度。2014年6月5日，我国的做市商制度的规范性文件《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》出台，为我国股转系统开展做市商交易制度确立了操作指引，随后各家券商开始投入资源、配合监管层进行各项测试，经过2个多月的准备，8月25日首批申请做市交易的挂牌公司将正式采用做市交易，这意味着我国股转系统做市商业务的正式起航，券商的场外市场业务也将随着做市商制度进入新的发展阶段。

做市制度有利于挂牌公司的价格发现，促进市场发展。做市业务可以为交投清淡的股转系统提供更多的流动性，从而发挥价格发现的功能，形成挂牌公司的估值基础，合理公开的价格发现机制反过来进一步促进股转系统对投资者和优秀公司的吸引力，助力场外市场的繁荣发展。

中期提升券商盈利20%。假设未来新三板成熟状态达到1万家挂牌公司，每家公司市值约1亿元，按照年50%的换手率计算，万分之八的佣金和2%的做市差价（预计主办券商买卖差价达不到5%的上限）计算，可实现收入110亿元左右，占2014年券商行业总收入的7%左右。未来随着流动性的提升，挂牌公司估值和换手率逐步增加，预计可提升券商收入20%左右。

场外市场不会影响主板走势，同时也不会分流主板的上市公司资源。主板和场外市场的投资者和挂牌公司更像是两个互不影响的独立群体，新三板对个人投资者500万的门槛限制与主板市场主流20万左右的个人账户资产相比，并不会出现资金的分流。

七月下旬我们建议对券商板块提高配置以来，行业涨幅已经超过15%，上证指数和交易量在8月也开始有力反弹，券商作为弹性高的品种，受益于市场的正反馈刺激，同时在基本面持续改善的基础上，我们认为行情还将持续，推荐中信证券（创新业务的领衔者，资本放松、杠杆提升的最大受益者）；海通证券（估值低，场外市场和柜台业务有优势）；华泰证券（具有互联网金融战略深化的预期）；国元证券（兼具低估值与小市值的投资品种，与wind的合作谋求转型）；国金证券（互联网证券的纯正标的）。

风险因素：新业务推进不如预期。

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