我们认为“风格转换”持续时间不会太长，观测点是8月初市场对7月数据的反应，8月地产销量的高频数据，利率抬升的速度，及“漫灌”预期的刹车。操作建议：1）周期逢高减持。煤炭有色水泥及工程机械等周期品固然可以搏3Q经济的环比改善，但这个风险收益并不明显优于部分超跌成长股；2）成长人弃我取。选择估值同未来几年的CAGR大体匹配，机构持仓明显下降的中盘成长股，主要在食品饮料、传媒、医药等行业中存在点状机会；3）蓝筹贯穿全年。对于家电汽车等地产链、高铁新能源、银行非银等行业中的低估值/高股息寡头公司建议回调介入，预计全年性价比均最优，但无需期待大牛市启动。