□记者 叶斯琦

　　“买股票不如买头猪”的段子言犹在耳，但一路快跑的“二师兄”好像累了。在持续上涨16个月后，6月中旬，生猪价格出现下跌，部分地区跌幅更是达到1.0元/公斤。不仅是猪价，近期蔬菜价格也出现了松动迹象，涨势趋缓。在业内人士看来，目前生猪价格下跌，主要因为前期养殖户一直压栏惜售，现在集中抛售。

　　不过业内人士也指出，本轮猪周期的猪价还未到顶，仍有上涨空间。下半年生猪存栏会继续回升，因此下半年饲料需求将处于上升阶段。对豆粕来说，需求上升会对豆粕价格给予较强支撑，叠加拉尼娜等天气炒作，农产品期货依然有戏。

　　猪价下跌 “菜篮子”变轻

　　近期，猪价强势上涨的势头出现了小松动。生意社分析师李文旭提供的数据显示，最近国内生猪价格持续偏弱调整，6月23日外三元生猪均价为20.48元/公斤，较6月3日的年内高点下跌了3.58%。

　　另据芝华数据检测，6月22日芝华猪价指数为20.13，较上月大幅下跌-4.5%，较去年同比上涨31%。全国白条猪肉最新价格为27.04元/公斤，较上月小幅上涨1.1%，同比上涨37%。全国仔猪平均价格为52.92元/公斤，较上月上涨4.5%，同比上涨95%。

　　众所周知，猪价涨跌存在着一个赫赫有名的“猪周期”，那么目前来看，这个周期是否将进入下行阶段呢？答案可能是否定的。

　　银河期货首席农产品分析师梁勇表示，猪价自6月中旬开始自高位回调，5月生猪存栏小幅上升，但能繁母猪的存栏量再度下降，说明本轮猪周期仍处在初期。

　　“和以往三轮猪周期数据比较，目前猪价可能还在上涨阶段，受集中出栏和屠宰企业大范围压价影响，短期猪价出现较大幅回调。能繁母猪存栏连续两年多持续减少，2016年3月份降至新低。2016年和2017年肥猪供应量偏少，需求相对稳定，2016-2017年猪价保持高位的可能很大。能繁母猪存栏最低位，对应价格高点在2017年一季度，也就是说，猪价还有上涨空间。”芝华数据生猪分析师姚桂玲告诉中国证券报记者。

　　农业部统计数据也显示，2016年5月份国内生猪存栏量较4月份增加0.4%，同比2014年5月份同期增减-2.9%，约为3.74亿头；2016年5月份国内能繁母猪存栏量较4月份增减-0.3%，同比2015年5月份同期增减-3.6%，约为3760万头。对此，李文旭认为，从存栏量数据来看，目前国内生猪存栏量仍处于较低水平，本轮生猪价格下跌并不能说国内生猪市场已经进入猪周期内下跌通道。

　　不过，也有业内人士认为，猪价回落的可能性已逐渐增大。卓创资讯分析师姬光欣指出，从历史数据看，当前猪价属于周期当中上涨阶段，但已经接近尾声，未来涨幅有限，并在近两个月中出现回落可能。目前供需博弈明显，价格涨跌两难，短期猪价将延续盘整局面。后期会因为生猪存栏和能繁母猪存栏逐渐恢复，供应紧张局面改善，价格将出现缓慢下降。

　　其实，不仅猪价，进入6月份之后蔬菜市场“一元菜”的种类明显增多，价格较4-5月份出现了大幅的下滑。据卓创监测，截至6月23日，主产区山东马铃薯价格跌至0.75元/斤左右，环比下滑幅度接近50%；西红柿价格跌至0.5元/斤，环比下滑41.18%。

　　卓创资讯农产品分析师贺坦表示，6月之后蔬菜的上市量及上市品种均出现了明显的增加，多个品种的供需格局发生转变，消费者可选择余地增多，是蔬菜价格整体下滑的主要原因。另外随着气温走高，消费者蔬菜的单次采购量也有了一定减少，市场销量受到一定的影响，同时贸易商采购也较为谨慎，加剧了产区供过于求的局面。

　　未来一段时间北方蔬菜整体供应量仍将维持在较高水平，但7月份是我国的主汛期，高温、暴雨等灾害性天气多发，对蔬菜生产不利，特别是南方蔬菜产区供应受影响的可能性较大；因此未来2个月蔬菜整体价格稳弱为主，局部地区可能因为灾害性天气而出现价格波动。

　　“双粕”期货还看猪价脸色

　　此前猪价的大幅上涨曾推动农产品期货走出一轮波澜壮阔的牛市行情。芝华数据高级分析师袁松表示，今年由于猪价高涨，且屡创新高，同时饲料成本不高，使得养殖盈利非常可观，头均盈利达到1000元/头以上，且是持续的高盈利。因此，今年生猪出栏体重大幅上升。数据显示，生猪出栏体重超过正常水平20%-30%，甚至有猪场出栏体重达到正常值的40%。肥猪越大饲料转换率越低，即饲料消耗越大。因此出栏体重上升，导致饲料消耗增长。虽然存栏持续低位，但豆粕消耗却会因为体重增加而增长。猪饲料中虽然不会直接使用菜粕，但豆粕需求增加会对菜粕价格产生间接影响。

　　近期出现下跌，对豆粕产生利空影响，这也是近期豆粕价格回调的影响因素之一。不过本轮猪周期的猪价还未到顶，仍有上涨空间。虽然养殖盈利出现回落，但仍然处于较高水平，今年高盈利还将持续。因此，今年出栏体重也会持续处于较高水平。同时，由于下半年生猪存栏会继续回升，因此下半年饲料需求将处于上升阶段。对豆粕来说，需求上升会对豆粕价格给予较强支撑。如果存栏回升理想，豆粕还有较大上升空间。

　　南华期货分析师傅小燕表示，目前豆粕和菜粕是盘面最强的品种之一，也是4月份反弹以来幅度最大的品种。从基本面去看，目前豆粕库存较低，说明在大豆进口较多的情况下，下游饲料企业提货较为积极，而且对于远期点价也比较积极，短期存在补库的需要。因为一看价格涨了，下游就会骚动了。对于油厂来讲，价格越涨越好，压榨利润会进一步提高。另外，目前豆油价格虽有调整，但是还算抗跌，因为油厂对于油粕的销售会有轻重之分，后期要看价格调整时油厂愿意挺谁，另外油粕比的低位震荡也使得一旦出现趋势苗头，会加重行情的分化。菜粕方面，还是看国内菜籽减产，尽管目前下游水产需求炒作还未开始，但是供应下降时，即使下跌，跌幅也不大。

　　不过，长江期货分析师韦蕾表示，前期原料价格低迷，随着猪价上涨，养殖利润高企会带动养殖户逐渐恢复补栏，从而带动生猪存栏出现一定增长，对饲料原料的需求有所提升，但偏低的能繁母猪和生猪存栏要恢复仍是一个缓慢的过程，成了阻挡豆粕价格上涨的硬伤。

　　天气接力成关键变奏符

　　除了“二师兄”，还有什么因素将决定农产品价格？在梁勇看来，后市主要看农作物生长期天气，就是所谓的“天气市”。当前农产品价格保持着较高的天气升水，使得价格短期运行在偏强的走势中。由于南美产区歉收，全球大豆供需格局已开始有缺口，如北半球产区再度出问题，影响到产量，下半年将复制上半年的走势，否则行情将步入宽幅震荡的走势中。

　　韦蕾表示，对于豆粕、菜粕等大宗饲料原料而言，影响其走势的原因除了国内养殖情况外，国际宏观因素、国家政策及原料端大豆、菜籽等内外供需关系转变等均是主导其走势的关键因素。分析农产品的价格走势主要看供应，今年美国发生拉尼娜气候的概率加大，令全球农产品大豆供需格局由宽松向紧平衡转变，国际基金农产品多头持仓已处于历史高位，短期在天气影响还未爆发的情况下，农产品或存震荡调整风险，但一旦天气问题爆发，农产品价格将再次走强。

　　傅小燕还指出，农产品还要区别对待抛储和不抛储的品种。其中，抛储的是棉花、玉米，大豆也存在抛储可能，不过抛储不一定使得价格下跌。除了玉米之外，新年度棉花和大豆播种面积都会下调，如果炒作天气升水，那么新年度价格重心就会上移。而玉米短期尽管因南北方玉米供应差异导致价格上涨，但是未来供应增加是大问题。

　　白糖处于减产周期是不争的事实，而且进口窗口关闭，走私糖利润很少，因此白糖就是处在供应不足、需求低迷的温水煮青蛙式的行情中，不可能出现大跌，后期关注波动率是否能上升。

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