王石与华润的“数学题”解析成了上周末投资者关注的焦点，其重视度甚至超过了证监会发布的借壳限制新政。虽然看起来这不科学，但是反映出投资大众对类似于宫斗的商斗同样有着浓厚的兴趣。但本栏想说的是，无论最后的结果如何，万科的股价都将会出现暴跌，持股的投资者应该注意投资风险。

　　引发万科股价终将暴跌的根源在于其目前定价的奇高，由于宝能举牌万科，引发了万科股价出现突发性上涨，股价从2015年11月27日的14.26元上涨至12月18日的24.43元停牌，只用了15个交易日，涨幅接近一倍。同期上证指数基本稳定，涨幅大约为3%。其后在万科停牌的时间里，上证指数从3578点一路下跌到现在的2885点，跌幅约20%。如果按照万科最后收盘价补跌这20%的幅度，其股价应该在19.5元附近，如果要抹去宝能强行举牌引发的股价异动，其定价理论上应在12元附近。如果按照香港股市万科企业的最后交易价格17.52港元计算，折合成人民币为14.87元。即不管怎么计算，现在万科的24.43元股价都无异于是空中楼阁，其暴跌难以避免。

　　就算深圳地铁成功重组，其定向增发价格15.88元并不算便宜，因为这一价格不仅高于万科突发上涨前的14.26元股价，也高于最后停牌时港股的14.87元人民币股价。也就是说，如果深圳地铁真的想战略投资万科，从香港股市慢慢买入是最划算的操作，其成本价格很可能会低于15.88元，如果是等万科复牌后从A股市场逢低抄底，15.88元的股价也应该能买到很多股票。那为什么深圳地铁愿意认购15.88元的定向增发股票？原因可能有两个，一是深圳地铁支付的不是现金而是资产，二是它或许真的想帮王石一把。所以说，就算深圳地铁重组成功，只要没有宝能继续野蛮买入万科股票，其15.88元的股价也不算很低，而且这还没考虑到复牌后宝能强行抛股出局的可能。

　　如果没有深圳地铁的重组，宝能和华润也不太可能在二级市场发生新的抢筹大战，一是如此高位继续增持万科股票无异于火中取栗，二是大量的其他投资者已经随时做好了开溜的准备，甚至于王石自己，在重组失败后不排除也会减持万科股票。而且不是还有一句话嘛，没有永远的敌人，只有永远的利益，如果深圳地铁重组失败，华润和宝能不排除握手言和的可能，那么高位买入股票的投资者，其可能也会在高岗上待一段时间了。

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