三次闯关未果又如何？其实A股这几日走势早已经给出了答案。

每年6月， MSCI 要在新兴市场挑选一番，A股对于今年纳入MSCI期待已久，对几百亿甚至几千亿美金进场拉动A股也充满期待，但事与愿违。刚刚明晟公司的表态是：延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

情绪早已释放

其实A股市场早已给出了这一结果的预设，连续几日的下跌，已对这一风险进行了释放，回放2014年和2015年两次闯关失败的走势，甚至可以给出少许安慰：

2014年6月11日，A股被拒，当日沪指微涨0.12%；

2015年6月10日，A股再次被拒，当日沪指微跌0.15%。

两日A股盘中沪指并未大幅波动。可见，市场对于A股是否纳入MSCI，更多是情绪上的释放，资金的选择还是相对理性的。

如今MSCI指数虽再告失败，但A股向来有利空出尽是利好的“股谚”，也许反而成了短线博反弹的好机会。

三次闯关明晟表态有何不同？

2016年不是A股第一次闯关。2013年上半年，证监会就曾与明晟公司就A股纳入相关指数的技术性问题进行了探讨。MSCI随后宣布，就中国A股纳入MSCI新兴市场指数启动全球征询，标志着这一事项迈出重要一步。

2016年：再提A股对冲产品、投资配额问题

MSCI肯定了中国A股市场的进步，在声明中指出，过去几个月，中国当局为满足国际投资者需求，对中国A股市场的准入制度进行了一系列显著的改善。这些制度改善旨在扫除之前被视为A股纳入的几个主要障碍，其中包括：（1）有效解决实际权益拥有权问题；（2）加强上市公司停复牌监管，以回应这个近来被投资者视为最关键的问题；（3）改革QFII制度，旨在放宽额度分配和资本流动两项限制。

MSCI董事总经理兼全球研究主管Remy Briand表示，国际机构投资者希望在中国A股被纳入MSCI新兴市场指数之前看到A股市场准入情况得到更进一步的切实改善。MSCI将履行其标准惯例，密切关注近期所公布新政的执行进展并收集市场参与者的反馈。

目前，外国投资者要推出A股对冲产品，必须先获得上交所、深交所的认可。MSCI希望中国能取消这一规定。此外，中国央行和外管局控制每年外资机构对A股的投资配额，这个问题的解决不在证监会的权限范围内。

2015年：额度管制、资本流动仍是障碍

2015年6月10日早MSCI明晟公布，中国A股暂不纳入MSCI，未来待有关额度管制、资本流动等问题解决后有望纳入。行业人士认为，其表态相比2014年更趋积极，基本符合近期预期。

MSCI明晟在公告中同时表示，中国A股处在纳入其全球基准指数的轨道上，预计在一些与市场准入相关的重要问题解决后，将把中国A股纳入全球基准指数。

2014年：配额制度限制太多

2014年，是中国A股的第一次闯关，MSCI公开声明：将不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数。原因在于，目前中国的配额制度还有太多限制，难以将A股立即纳入主流的指数系统。

中国对海外投资者进入本国金融市场施行QFII和RQFII配额制度。两者合并后的总批准额度约为940亿美元。在市值高达3.3万亿美元的A股中，国外资金的比例还不足3%。

在谈及进入中国金融市场的主要障碍时，MSCI强调，投资者非常关心中国股市的市场结构和税收体系。中国股市不允许交易者在当日买进卖出同一只股票，还限制投资者在任何时候选择单一经纪商。上海证券交易所也缺乏竞价系统，这导致指数追踪型投资者的很难以收盘价购买股票。

MSCI明晟公司并未堵死海外交易者投资A股的道路。MSCI补充道，将于2014年6月27日前正式颁布根据MSCI全球可投资市场指数编制方法（GIMI）建立的独立MSCI中国A股（国际）指数。MSCI仍将保留A股在其审核名单上，作为2015年度评审的一部分。

A股早有预期

市场对于今天的结果确实早有预期：

一是6月15日的A股冲关MSCI以“低规格”发布：不举行记者会，只设全球电话会议。去年6月记者会亦改为电话会议，A股入摩告吹；

二是央行旗下《金融时报》刊文评论吹风，称应以平常心看待A股是否纳入MSCI；

三是有分析指出，境外投资者最忌讳的反竞争条款没有改革的迹象；

四A股产品“预审权”问题仍未解决。

过去几天A股的突然暴跌，似乎也预示结果不妙。

利空已提前释放

加入MCSI，如果不从法制上完成股市治理，不会对中国股市有太多帮助，反而是与狼共舞；不加入MSCI，股市将是大利空，因为过去一段时间将加入MSCI渲染得太过，俨然救市主，一旦被否决，自然是大失望，大利空。

看到MSCI高层表态，前景确实不容乐观。不过如果本次MSCI再度婉拒A股，投资者也不必急躁或惊慌，A股落选MSCI其实并没那么可怕：

1、端午假期不利因素累积，个别大行亦是调低了A股入选MSCI的概率，周一A股不出意外的出现了大幅调整，沪指跌逾3%，2900点再次失守，创业板指更是重挫6.03%，个股跌停潮再现。不少分析称，在A股是否纳入MSCI的关键时期，敏感资金或已逃离，近两日A股的表现也算是将A股“落选”的利空消化掉了，如A股果真落选，此时不失为一个好的抄底时机。

2、再来看前两次A股被MSCI拒之门外的表现：2014年6月11日，A股被拒，当日沪指微涨0.12%；2015年6月10日，A股再次被拒，当日沪指微跌0.15%；且这两日A股盘中沪指并未大幅波动。可见，市场对于A股是否纳入MSCI，更多是情绪上的释放，资金的选择还是相对理性的。

未来如何再入MSCI法眼

1、自由流通市值：足够的自由流通市值，保证指数的可投资性，方便国际投资者可以复制。这个流通值的计算包括了对于国外投资者持有股票的限制。

2、市场规模：MSCI规定入选样本股必须有一定的规模，较大的市场规模也能确保流通市值达到标准。

3、开放性：指数的权重股组成必须对全球的机构投资者开放，并保证投资者的权益。

当前加入并不会带来牛市

1、中国的经济基本面还处于下行期，目前所有的经济问题都没有真正解决，包括产能过剩、房地产泡沫、债务杠杆等，在经济如此背景下，加入MSCI不会解决问题。

2、中国股市估值太高，和国际市场相比，泡沫非常严重，股市的杠杆率虽然有所下降，但是还是很高，在这种情况下，加入MSCI只会导致被做空。

3、国际机构是来赚钱的，赚谁的钱？当然是中国股民的钱，在估值如此高的情况下，中国股民又会被剪羊毛。

4、中国股市的治理问题严重，上市难，退市就更难，从根本的问题上解决问题，才是A股最大福祉。

监管层已做了诚意准备

经过近一年的发展，监管方面一直在制度上不断完善，以求接近MSCI提出的相关要求，从而吸引资金流入并进一步使投资者结构多元化，措施主要包括：

中国内地与香港基金互认于2015年7月启动，为境外投资者开辟新投资渠道。

2016年2月国家外管局出台新规，在QFII投资额度、汇兑管理、本金锁定期等方面予以一定程度的放松。其中，在投资额度方面，放宽单家QFII机构投资额度上限，不再对单家机构设置统一的投资额度上限；汇兑管理方面，对QFII投资本金不再设置汇入期限要求等。

5月底，针对广为诟病的A股上市公司随意停牌机制，上交所与深交所同时对外发布停复牌新规，严控停牌时限，加强对停复牌机制的监管，其中指出，重大资产重组的停牌时间不超过3个月。

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