摘要：
   矿石价格进入到阶段性的供需平衡区，主力合约往上 750 元（普氏 100 美元）会有强压力，往下 660 元是强支撑，目前接近阶段性底部。下一轮继续下跌可能要在 I1505 合约上体现，时点在明年一季度。钢价的定价逻辑在悄然改变，成本定价的逻辑虽然还很重要，但在淡化；目前供需因素会逐渐起主导作用，产能缩减与需求缩减哪个更快成为判断钢价的主要逻辑。我们认为供给端收缩可能更快，而需求端的下降会低于市场预期，一旦有中间商的小幅补库出现，阶段性供应紧张会带动钢价反弹。目前 3030 元的三级螺纹主力合约价格很可能是阶段性底部。
   目前的毛利水平不应成为沽空钢价的逻辑，自年初的年报以来，我们一直维持看多炼钢利润，看多螺纹/矿石比值的观点，也许中间有短暂回调，但支撑继续盘整走高的逻辑还没有变化。操作上，我们建议，在中期区间震荡思路下，可以中短线尝试抄底螺纹，1501 合约背靠 3030 做多，考虑到如果矿石价格稳定在 700附近震荡，螺纹上冲 3200 以上可能性大，上方空间虽然有限,但止损好设，安全边际高。维持大趋势操作思路的投资者平空观望，等待下一次沽空机会。

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