宏源证券（000562）发布重组预案，申银万国拟以换股方式吸收合并宏源证券，申请在深交所上市流通。申银万国确定的发行价为每股4.86元，宏源证券换股价为每股9.96元。宏源证券异议股东将获得对价为每股8.12元的现金选择权。此外，中国建投拟增持约1.99亿股宏源证券，增持价不超过重组换股价。

点评：这是国内证券业规模最大的并购案，新公司总资产将超过1100亿元。合并完成后，大江股份（600695）等上市公司持有的申银万国股权流动性将明显提升。本次并购设计的控股集团加证券子公司双层架构，解决了何地纳税问题，预计会被其他大型并购借鉴。随着创新业务的加速度发展，券商对资本金的需求也在急速膨胀，通过兼并方式做大做强是在行业脱颖而出的重要途径，预计其他上市券商也将加快并购步伐。

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