新三板研究周报（2016-6-13：市场普遍回落，分化态势延续)

每周观点：市场普遍回落，分化态势延续。经历分层落地的刺激后，上周新三板市场情绪从亢奋向理性回归，主要指数连续回落，受节假日因素影响，市场整体成交量明显收缩。其中三板成指（899001）下跌2.82%，三板做市（899002）指数下跌0.83%。由于新三板市场资金供给受限，情绪性波动难以持久。而创新层的落地，亦加快了场内资金向优质标的转移，必然导致其它标的的回落，最终加剧场内的分化走势。继续维持看淡新三板系统性行情的观点，强调资金和资源向优质企业靠拢，价值和成长依然是主线。我们认为，私募机构参与做市试点等制度建设进度值得关注，更多场外资金的进入有助推升场内局部交易热情，建议投资者继续关注进入创新层、行业地位领先、成长性较高的龙头企业。

n  市场及政策要闻回顾。1、全国股转公司规范主办券商内核工作。

n  上周市场交易回顾。节假日因素导致上周新三板市场总体成交量明显下降。全周成交4.32亿股，周环比下降38.8%，总成交金额为19.52亿，周环比下降44.3%，其中协议交易总量下降11%，交易总金额下降21.3%；做市交易成交总量下降57.4%，交易总金额下降57.1%。估值方面，三板成指市盈率（TTM）24.4倍，三板做市指数市盈率（TTM）24.59倍。协议转让涨幅前9家超过500%，英雄互娱最高成交2.43亿；做市转让涨幅超过100%的企业达4家，联讯证券成交2.78亿。

n  挂牌/做市/定增情况：做市企业增速放缓，周募资总额环比大幅回落。新挂牌方面，上周新挂牌47家企业，总挂牌企业数量达到7525家，行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。做市交易方面，上周做市企业数量仅新增5家，总数达到1544家，集中在新材料中。公司定增方面，上周有64家发布定增公告，预计共募集资金合计30.54亿，平均每家募集资金为4847万元，平均增发市盈率为24.03倍，周募资总额环比大幅回落，其中募集资金最多的昌盛日电（835154.OC），共募集资金6亿元。

n  多角度挖掘优秀企业。相对于A股，新三板我们一直更强调对优质个股的价值挖掘。具体来讲，主要从行业、公司及市场三个维度寻找：1）行业的潜力和特征；2）公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面；3）市场的交易、分层及转板潜力等。根据以上思路，本周我们重点挑选的公司有贝特瑞（835185）、西部超导（831628）、欧神诺（430707）和金达莱（830777）等，建议重点关注。

n  风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。

本周大势研判

综合来看，大盘在月初冲高后维持震荡走势，量能逐步萎缩，场内热点缺乏持续性，市场谨慎情绪渐显。从市场环境来看，节日期间全球市场大幅波动，英国退欧风险加剧导致欧股大跌，人民币离岸汇率大跌，全球避险情绪升温，短期可能冲击A股市场风险偏好。不过，5月CPI同比涨幅回落缓解市场对通胀的担忧，PPI同比降幅进一步缩窄表明经济进一步企稳。本周，A股纳入MSCI结果将揭晓，深港通预期仍然存在，有望继续支撑大盘。技术面上，近期大盘围绕60日均线运行，量能未能配合继续上攻，惟下方2900点一带仍有支撑。整体来看，预计本周大盘将呈现先抑后扬的震荡走势。

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