近几个月原油等商品反弹推动大宗商品本周一进入技术性牛市，而高盛最近的报告发出了原油前景的利空消息，其指出，即使采油和产油企业申请破产的数量已经超出预期，其违约率突破20%，其产量却占比很小，未来一年全球油市因此减少的供应量也很少，不足全球过剩供应量的5%。换言之，供过于求仍难缓解。

　　高盛高收益债券报告称，今年一季度末，采油和产油企业的破产案开始加速增长。其分析师估算，在高收益采油与产油企业债方面，已经违约的债务面值约有300亿美元，相当于违约率约为17%。目前由下至上分析推算，今年全年违约率会升至21%，高于此前预计的17%。如果既然没有可交易债券的小企业，今年违约的油企债务将大约增至350亿美元。

　　为何今年违约预期数超过高盛此前预期？高盛认为，是因为一些公司在真正陷入资金紧缩以前就会提交破产申请。

　　如下图所示，最近许多已经申请破产的企业现金余额还有不少。既然如此，那么美国页岩油生产整体受到的打击也就没有破产案增长显示的那么严重。

　　尽管破产案增加，高盛仍预计石油企业破产不可能让石油市场更趋供需平衡。破产企业掌握的产量仅有日均76.2万桶油当量，其中石油、天然气和液化气的产量以3:6:1为比例分别有每日22.9万桶油当量、每日27亿立方英尺、8万桶油当量。破产企业的产量还不到美国总产量的3%。

　
　　高盛预计，今年破产的采油与产油企业目前日均产量约为22.7万桶油当量，以此破产形势推测，高盛预计这类企业

　　破产只会导致未来一年石油市场日均供应减少4.3万桶，可是全球日均过剩供应约有100万桶。也就是说，因破产而未来减少的供应只有全球过剩供应的4.3%。

　　今年年初油价再度跌破每桶30美元时，高盛曾重申看多观点，称将迎来商品“新牛市”，认为随着价格持续下跌，部分过剩产能将被淘汰，全球供应过剩将得到缓解。

　　本周一，追踪22种原材料投资回报的彭博大宗商品指数收涨1.1%，较今年1月20日的低位高出21%，历经五年“熊”途后再度进入技术性牛市。当时华尔街见闻文章提到，不是所有分析师都预计大宗商品已经正式回归牛市。瑞银财富管理的大宗商品主管Schnider就认为，大宗商品价格要能持续恢复元气，中国经济就必须企稳，美国工业生产也得复苏，否则价格可能再度回落。

　　而以上最新的高盛报告数据显示，在加拿大和尼日利亚突发事件的影响消退后，全球油市的供需前景仍不乐观，原油空头应该会乐于看到这样的结论。

　　昨日俄罗斯财长Anton Siluanov也对原油前景表示担忧，认为油价复苏还没有基本面支持。彭博新闻社援引Siluanov讲话称：“还没有任何油价增长的基本面因素。我们应该基于此规划自己的金融资源。”

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