开篇名义，本文既是观点变化的檄文，更是对策略框架的创新性思考。前者为用，后者为体。嫌烦的可以掠过前面直接看文末结论，有兴趣探寻大道的朋友，且听俺慢慢道来。

　　作为一个半途出家的老研究员，2008年第一次系统性学习宏观策略，友人推荐高善文博士的《经济运行的逻辑》，还有那脍炙人口的资产重估上下半场理论。一时惊为天人，从此奉为圭臬。过去这些年，在必须摇卦猜大盘涨跌的时候，天然地、甚至是不自觉地，喜欢去看经济增长和流动性。

　　事实上，2013年之前，这种方法几乎堪称完美无缺。

　　每一次市场较大幅度的上涨，都与企业盈利的复苏相对应。唯一的一次例外发生在2002~2003年期间，也很容易用资产配置的逻辑解释过去：由于此前资产负债表的大幅恶化，虽然企业盈利持续改善，多出来的钱被企业部门用来填窟窿，导致本该出现的股票配置力度上升胎死腹中。