吴幼珉 香港著名财经评论员

　　去年3月，上证综合指数突破阻力位后拾级而上，6月直逼5178水平。及后上证指数“飞流直下三千尺”，曾低见2639点。

　　国家队进场护盘后，上证企稳。今年4月底过后，上证横行，高不见3000点，5月份收2917点。

　　当前，我国资产市场颇颠簸。今年两会过后，我国房价大幅攀升，升浪从一线城市向二三线城市漫延。在不少城市，房价在过去几个月已上升了一倍以上；有“危乎高哉”之势。

　　我国主要的资产市场一个是股市，另一个是楼市。一次颠簸发生在2015年，另一次发生在2016年。彼此的出现都参杂着一些类同事件的发生，如政府新政或官员放话支持市场；更重要的却还是两次颠簸前分别都向股、楼市提供了宽松的货币供应。

　　颠簸也发生在类同的环境：我国实体经济产能过剩，大量的新增货币供应流向了资产市场；且我国投资者对“政策市”深信不疑。

　　物业的流动性较低。股票的单位面值较低，流动性高，股价波也动大。

　　例如上证在5月31日即上涨了3.3%，补了6月9日的下调缺口。是日，香港的恒生指数收20815点，也升了0.9%。

　　6月初，上证或需整固，却仍有适度的上望空间，但在3000点水平或以前，会有较大的阻力；目前尚未看到有助突围而上的基本面。

　　港股的表现会较A股弱；6月初现回吐的机会不低。

　　上面打岔借势谈股市，是为了显示股市的短期波动性。

　　楼市却不然。纵然房价翻番，权威人士也放了话，当前我国楼市却正在胶着，那亦难为了那些地产中介。

　　房价升降较缓慢与投资者的心理有关。业主售房，会基于市场的上一宗交易的价个来定价的；而且往往会把自己的出价调高于同等物业的已成交价。

　　只有当发现根本就无法售出物业后，执意的卖方才会逐步调低出价。

　　因此，只要经济不出现收缩，房价易升难跌。房价若跌，纵然也会出现一窝蜂割价出盘的现象；但楼市崩盘与股市崩盘也会不一样，不仅仅是房价跌势较缓慢，技术反弹也不及股价明显，但跌市的时间会较漫长。

　　股市和楼市的主要参与者是经济人，两个市场所交易的商品都具有投资的功能，其中房屋更是耐用商品。两个市场都有相似的规率，如供求、对未来的期盼和货币供应等能影响价格，价格也反过来能影响交投的规模、供应量、库存等。

　　两个市场当然不是互相复制的，价格的波动情况更大不一样。

　　在股市，常言道今日不知明日事。在楼市，高房价下成交减少并不等于市场在整固。判断走势，两者都得看货币供应、经济增长等基本面。

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