调查补贴欺诈行为已经完成。在2016年1-4月，新能源汽车产量同比增长184％至103,303台，低于2015年的同比增长283.9％。尽管骤眼来看2016年1月至4月的数据强劲，但电动汽车行业在2016上半年存在不明朗的政策因素：（一）中央政府就新能源汽车骗补展开调查;（二）一些地方政府延迟发布补贴方案。财政部在2016年5月28日于其网站上表示，骗补调查已经结束。市场预期政府将很快会公布调查的结果。政策面带来的不明朗因素惹来关注，并限制了新能源汽车供应链相关股份自2016年初以来的股价表现。电动汽车龙头包括比亚迪(59.92,0.18,0.30%)[1211.HK]和宇通虽然均公布了良好的第一季经营业绩，但它们的股价表现均没有因此受到提振，我们认为这主要是由于市场关注行业总体的表现。我们认为，现在是时候重新关注新能源汽车板块，因为（一）有关调查骗补事件的负面因素已经被消化; （二）预计行业的整体增长将在2016年下半年回升;（三）行业供应链中的股份在经过近日的整固后，估值已变得更为合理。

中国的新能源汽车渗透率仍然很低（仅约1.5％），这意味着行业仍有长远增长的前景，尤其政府一直在给予支持。在今年初至今，只有九个城市和四个省份发布了补贴计划，其可分为三类：（一）那些已就十三五计划公布补贴方案的城市，包括北京、上海、青海、哈尔滨、江苏、河北、山西;（二）那些采用旧补贴计划直至新的计划公布为止的城市，如深圳和西安;（三）那些在2016年采用旧计划的地方，如武汉和兰州。一旦财政部发布调查的最终结果，各个地方政府将发布其补贴计划，这意味着政策面的不明朗因素将会消除，并导致电动车行业再度受市场关注。根据中国汽车工业协会，中国2015年的新能源车销量为331,092辆，同比大增343％。据估计，2016年的新能源车销量将为700,000台，代表同比增长仍将超过100％。

除了骗补调查外，中国政府将重新评估汽车锂电池生产商。目前，只有25家电池制造商（包括光宇[1043.HK]、五龙电动车[0729.HK]和天能动力0819.HK]）符合政府标准，它们都会得到重新评估。这将为新来者带来进入壁垒，并会部分缓解市场对电池产能过剩的忧虑，因为不在目录上的新电池制造商在短期内将不会获政府批准。具有强大客户基础的大型电池生产商将受惠于行业整合。根据我们与光宇和天能动力的管理层的讨论，它们的锂电池业务的增长依然强劲;其增速在2016年1月至4月并无放缓。

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