<p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　5月的最后一个交易日，A股暴力拉升，沪指涨3.34%，创业板涨4.92%。暴涨不仅终结了让投资者失去看盘兴致的持续横盘，而且将5月的沪指跌幅收窄至0.74%。不过，连续两个月收跌后，A股能迎来6月红吗？</p><p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　　将A股暴涨归因于“A股将纳入MSCI的预期”是个不错的解释，但这个理由能否支持A股行稳致远是要打问号的。日前，花旗已预计MSCI将在香港时间6月15日上午5点宣布将A股纳入，高盛则表示，鉴于<a class="selist" style="cursor:pointer;text-decoration:none;color:#408cd7;outline-width:0px;outline-style:none;outline-color:invert;-webkit-tap-highlight-color:" href="http://stock.10jqka.com.cn/zhuanti/zg_list/" target="_blank">中国</a>推出了有关<a class="art_links baike_words" style="cursor:pointer;text-decoration:none;color:#408cd7;outline-width:0px;outline-style:none;outline-color:invert;-webkit-tap-highlight-color:" href="http://stock.10jqka.com.cn/" target="_blank">股票</a>停牌等最新的规定及解读，6月A股纳入MSCI的概率接近70%。然而，A股还是那个A股，且不说冲关MSCI仍有可能像往年一样铩羽而归，即便成功“镀金”，对A股的提振也是短暂而有限的。</p><p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　　原因在于，其一，MSCI若在6月中旬宣布将A股纳入，其实施将在2017年年中，而不是当下，一言以蔽之，远水难解近渴。其二，A股被MSCI纳入后，短期内带来的增量资金是有限的。总的来说，A股纳入MSCI的短期作用只是象征性的，可以在一定程度上提振市场信心，然而，当下的A股市场若要走稳，缺的可不仅是信心。</p><p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　　当然，在纳入MSCI的预期下，无论是沪股通连续12个交易日净流入逾百亿，创4个月以来的新高，还是RQFII持续加码A股投资，都表明了外资对A股的态度。但是，在我看来，这个指标只能够说明两点，其一，A股纳入MSCI的可能性的确比较大；其二，外资此次押注A股，主要的目的是借助确定性的机会套利。虽然<a class="selist" style="cursor:pointer;text-decoration:none;color:#408cd7;outline-width:0px;outline-style:none;outline-color:invert;-webkit-tap-highlight-color:" href="http://stock.10jqka.com.cn/zhuanti/hgtgng_list/" target="_blank">沪港通</a>开通的时间不长，但沪股通通过几次精准抄底，已经被公认为聪明钱的代表，然而，去年8月沪股通抄底后A股大涨，其后却出现了更大幅度的暴跌，这说明，外资对A股的投资并没有脱离套利模式。对于当下的A股来说，在创业板估值高企的情况下，短期内大幅的<a class="art_links baike_words" style="cursor:pointer;text-decoration:none;color:#408cd7;outline-width:0px;outline-style:none;outline-color:invert;-webkit-tap-highlight-color:" href="http://data.10jqka.com.cn/rank/lxsz/" target="_blank">上涨</a>同样会带来大幅的暴跌。</p><p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　　与去年不同的是，新一届监管层对暴涨暴跌已经有了深刻的反思，这一点在近期的监管政策上已经得到了充分反映，因此可以断定，监管层当下需要的是A股市场的稳定，而快速上涨将快速推高<a class="art_links baike_words" style="cursor:pointer;text-decoration:none;color:#408cd7;outline-width:0px;outline-style:none;outline-color:invert;-webkit-tap-highlight-color:" href="http://data.10jqka.com.cn/rank/lxxd/" target="_blank">下跌</a>风险，必然是不受欢迎的。尤其是，虽然严格监管已经成为了新常态，但A股制度层面的变革还比较缓慢，这就决定了暴涨暴跌在短期内并不能被根除，对此，监管层不可能不警惕、甚至在市场异常波动的时候进行干预。</p><p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　　除了监管层的政策意图，对A股市场影响同样直接的是资金流动性，而与2016年前几个月较为宽裕的流动性相比，未来资金面趋紧可能在所难免。前面权威人士接受人民日报采访，否定了大水漫灌刺激实体经济的做法，而从货币政策看，4月以来央行释放货币的积极性明显下降，有券商近期也在提示，要警惕国内流动性条件渐趋收紧。这意味着，一方面货币政策不再宽松，直接对A股施加压力；另一方面，政府希望弱化经济刺激，允许经济下行压力缓慢释放，也必然会对上市公司业绩造成压力。</p><p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　　实际上，正如A股市场的上涨总是以题材和热点为导向，而近期的持续横盘中，市场一直难以找到持续有效的热点，从这个意义上讲，MSCI在当下只是充当了一个便于市场聚焦的热点。虽然MSCI不同于A股的其它概念、题材，全世界都看得到、看得懂，但鉴于A股创业板市场当下估值的不合理——<a class="art_links baike_words" style="cursor:pointer;text-decoration:none;color:#408cd7;outline-width:0px;outline-style:none;outline-color:invert;-webkit-tap-highlight-color:" href="http://www.10jqka.com.cn/baike/syl/" target="_blank">市盈率</a>高达71倍，整体上涨空间显得非常局促，它的有效性恐怕并不能持续很久。</p><p style="word-spacing:0px;text-transform:none;color:#444444;outline-width:medium;font:16px/29px 宋体;outline-style:none;margin:0px 0px 30px;widows:1;letter-spacing:normal;outline-color:invert;background-color:#ffffff;text-indent:0px;-webkit-text-stroke-width:0px;padding:0px;">　　总的来说，横盘固然无趣，但暴涨也绝不是好现象，当下的资金面、基本面都不允许A股涨幅过大，而监管层也对泡沫有充分的警惕。应当看到，现在借MSCI之机进入A股的外资，可能也将是最早离开A股的资金，中小投资者则应该相信，A股磨底仍需时日，MSCI更多的是个故事，听听就好，“国家队”不会永远在暴跌中及时赶到。</p><p> </p>

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