来源：华尔街见闻

随着美联储未来数月加息预期升温，澳元5月份在发达市场货币中录得最大跌幅。自4月末以来，澳元/美元已累计下跌约5%；作为澳大利亚最重要出口商品——铁矿石的价格跌幅也超过20%。

而步入6月份，澳元跌势或许将得以暂歇。原因在于，美澳两国央行6月份或许都将按兵不动。

澳大利亚市值第二大银行西太平洋银行称，鉴于澳洲联储和美联储6月份调整利率的可能性都不大，澳元未来一个月内预计不会跌破0.70美元。该行认为，如果美联储6月不加息，澳洲联储也不降息，那么短期内就还不至于因为收益率因素而受到冲击。

澳洲联储将于北京时间6月7日12:30公布利率决议，彭博社的预期中值为维持利率不变。随后，美联储将于北京时间6月16日02:00公布利率决议，而从当前芝商所（CME Group）的联邦基金利率期货来看，美联储6月加息的可能性也只有不到三分之一。

澳洲联储5月份出人意料的降息之举，造成了澳元重挫。当天的利率决议一出炉，澳元/美元随即一分钟跳水约130点，并在此后继续扩大跌幅，日内一度大跌2%。

4月底的通胀数据显示，澳大利亚一季度CPI环比意外下滑0.2%，这一数据最终促成了澳洲联储5月降息，并承认核心通胀率今年可能会跌破其2%-3%区间目标的底限、也许一直到2018年年中也不能达到目标。澳洲联储主席Glenn Stevens 5月24日也在演讲中提到，通胀的确非常低，低于澳洲联储的目标；他同时强调，将坚持以通胀为目标的货币政策框架。

尽管6月份降息可能不大，但分析师们普遍认为，鉴于国内通胀低迷、内需疲软，以及中国等海外不确定性，澳洲联储未来还将继续降息；澳元未来或跌破0.70美元。

在澳洲联储未来继续降息的可能性加大的同时，近期美联储官员的一系列言论，使得美联储未来数月加息的可能性上升。由于预期货币政策走向分歧扩大，澳大利亚2年期国债收益率相比于同期限美国国债收益率的溢价缩小到10年来最低水平。

降息预期之下，昔日的高息货币优势是否还在？

2012年5月以前的澳洲联储利率长期处于4%上方，是发达国家中最高水平，这也使得澳元成为套利交易的首选，但之后澳洲联储迎来了多次降息，澳元作为高息货币的吸引力也随之降低。若单从绝对利率水平来看，当前1.75%的澳大利亚利率水平仍显著高于欧洲和日本，也高于美国，但在澳洲联储降息预期的阴影之下，澳元依旧难有出色表现。

所谓的套利交易，即投机者借入一种他们预期会贬值或保持稳定的货币，以锁定最低借贷成本，然后用借来的资金买入收益率更高的货币。套利交易策略往往在趋势能够持续的环境下最有效。而一旦高息货币意外出现大跌，这种由汇率波动造成的损失就有可能超过利息收益，最终出现亏损。

例如，5月3日澳洲联储出人意料地宣布降息，就造成了澳元/日元套利交易员踩踏抛售，并连累美元/日元自2014年10月来首次跌破106日元关口。澳元兑欧元当天也大跌逾300点。

因预计澳洲联储未来进一步降息，法国巴黎银行表示，继续看涨欧元/澳元。欧元/澳元5月份累计上涨了约2%。

欧洲央行将于本周四公布利率决议，市场预期为按兵不动。

野村分析师Bilal Hafeez则在其5月份的报告中提到，在查看了大约2,000个跨市场关联度之后，发现欧元/澳元、澳元/纽元和欧元/英镑的汇率与2年期或5年期国债收益率差有重大关联。下图可见，2年期澳大利亚-德国政府债务收益率差与澳元兑美元走势基本保持一致：

另据芝商所数据显示，澳元期货与欧元期货呈现相当大的负相关，与欧洲美元利率期货则呈现出极强的正相关。数据也显示，亚太投资者是澳元交易的主要参与者之一。芝商所的澳元期货在今年4月份日均成交量为48619手，其中50%在亚洲时段录得。

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