每周观点：分层制度正式落地，新三板进入全新发展轨道。上周新三板市场主要指数小幅上涨，三板成指总体上涨0.06%，收于1227.52。三板做市（899002）指数上涨0.03%。新三板分层制度在上周五正式落地，我们认为，《分层管理办法》的发布，标志着新三板市场分层制度正式落地，市场即将进入全新的发展轨道。由于创新层的优质属性，基础层企业加快向创新层靠拢、场内资金加快向创新层转移有望形成趋势。伴随着私募机构参与做市试点等制度优化，同时创新层标的受关注度将明显提高，部分优质标的有望受到场内资金的追捧，个股投资机会更加丰富，建议投资者首先关注进入创新层、行业地位领先的龙头企业。

n  市场及政策要闻回顾。1、新三板分层管理办法发布；2、私募机构将参与新三板做市业务试点；3、证监会对金融类机构在新三板挂牌融资作出原则性安排。

n  上周市场交易回顾。上周新三板市场成交额环比上升。全周成交6.59亿股，周环比上升12.4%，总成交金额为32.72亿，周环比上升5.3%，其中协议交易总量上升47.3%，交易总金额上升26.4%；做市交易成交总量下降11.1%，交易总金额下降9.2%。估值方面，三板成指市盈率（TTM）23.51倍，三板做市指数市盈率（TTM）24.45倍。协议转让涨幅前6家超过500%，指南针成交2.01亿，硅谷天堂成交1.28亿，九星娱乐成交1.14亿；做市转让涨幅超过50%的企业达4家，联讯证券成交2.86亿，明利股份成交1.56亿。

n  挂牌/做市/定增情况：挂牌企业数量持续快速增长，周募资总额环比回落。新挂牌方面，上周新挂牌109家企业，总挂牌企业数量达到7417家，行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。做市交易方面，上周做市企业数量新增11家，总数达到1528家，集中在先进制造和大消费中。公司定增方面，上周有79家发布定增公告，预计共募集资金合计25.49亿，平均每家募集资金为3268万元，平均增发市盈率为19.91倍，周募资总额环比回落，其中募集资金最多的伊赛牛肉（832910.OC），共募集资金2.4亿元。

n  多角度挖掘优秀企业。相对于A股，新三板我们一直更强调对优质个股的价值挖掘。具体来讲，主要从行业、公司及市场三个维度寻找：1）行业的潜力和特征；2）公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面；3）市场的交易、分层及转板潜力等。根据以上思路，本周我们重点挑选的公司有贝特瑞（835185）、西部超导（831628）、欧神诺（430707）和金达莱（830777）等，建议重点关注。

n  风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。

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