2014年7月到2015年6月股票市场的模式是这样的，2015年7月开始债券市场的牛市也是如此，我们在2015年年底看到的房地产市场杠杆化也是这个特点。大家可能会问下一个杠杆会在哪里，我不太清楚，因为确实出现资产轮动的无序化，我们很难预计到什么地方去。但是有一个特点我们是要清楚的，今年在流动性“堰塞湖”的背景下出现所谓资产轮动脱虚降实的情况确实是比较明显的。年初的大宗商品价格反弹是这种情况，下一步会不会轮动到以农产品为代表的这些领域当中去，我觉得是值得我们关注的。

　　这里我还要补充一个情况，为什么我们觉得农产品可能会是一个下一步资产轮动的领域呢？这里有“厄尔尼诺”现象，前一年的高点会带来第二年的异常天气，我专门请教过气象专家，2015年恰恰是厄尔尼诺现象的大年，今年异常天气应该还是比较明显的，我相信大家也看到了国家防总的相关说明。异常天气加上资产轮动的特点可能会导致农产品价格，进而导致整个CPI当中食品价格的上升。那么CPI价格的上升可能会进一步制约货币政策的宽松力度，进而会影响到我们所谓一级市场和二级市场投资的选择。

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