行业数据环比持续改善，竞彩表现靓丽。前4月彩票销售累计值达1257亿元，同比降幅从1月的16.8%收窄至1.4%，环比改善趋势明显。考虑到线上售彩在去年2月叫停，3、4月的基数为传统售彩额，售彩增速回升再次侧面印证互联网对于整体销售的拉动作用，或为后续政策决策带来思考。4月体彩同比增长17%，其中竞彩更是大幅增长49%，受益于长期体育产业大发展及短期赛事升温，体彩高成长性逐步兑现并有望持续。

中超竞彩加速推进，供给端料有效扩容。5月5日国家体育总局发布《体育发展“十三五”规划》，再次提出“加快体育彩票创新步伐，积极研究推进发行以中国足球职业联赛为竞猜对象的足球彩票”。彩票在我国是严格管控的市场，竞彩的相关利好政策其实可看做供给端的逐步放开。随着中超球市（恒大、上港等）日益火爆，国内体育产业支持性政策不断出台，体彩尤其是竞彩必将成为我国体育产业重要变现渠道，成为彩票销售重要贡献力量。

政府部门审慎并积极地推进互联网彩票相关工作。5月24日五部委再次联合下达《关于做好查处擅自利用互联网销售彩票工作有关问题的通知》，是对去年初八部委通知的贯彻和延续；从另一维度理解，经合法合规程序审批后的互联网售彩将受到支持和保护。通知明确提到“福利彩票和体育彩票发行机构应当抓紧推进相关工作，并按程序报批后组织实施”。财政部等相关管理部门对互联网彩票秉持审慎而开放的态度，管理系统构建及资质审批等相关工作有望切实推进。5月23日福彩中心针对电话、互联网售彩营销项目进行招标，亦说明各部门正积极推进线上放开的准备工作。

互联网彩票大势所趋，渠道内容优者胜出：“互联网+彩票”本质上是对传统彩票的彩种和渠道的一次互联网改造，其天然社交属性、传播无界性和便利性、消费低门槛性必然推动传统彩票全产业链生产、流通和消费的全面变革。渠道（售彩牌照）和彩种（内容研发）是彩票产业链核心。拥有自然流量优势的平台型巨头（如BAT），在竞彩等方面能提供差异化、专业化服务能力的垂直系龙头（如500网）等有望在渠道端占得席位。国内缺乏具备创新性的优秀彩种，积极布局研发和彩种储备丰富的公司亦有望打造护城河。

风险因素。牌照进度低于预期；渠道端竞争加剧；彩种研发不及预期等。

行业评级及投资策略。近期财政部等部委下发通知表明决策层审慎且开放的态度，后续有望加速推进线上售彩的系统构建及流程审批工作。考虑到中长期互联网放开大势所趋，我们维持互联网彩票行业“强于大市”评级。今年体育大年，互联网彩票板块行情短期或仍是主题投资而非成长兑现阶段，建议积极把握确定性催化下的主题机会。从渠道（服务）/内容（彩种）等方面综合选股，重点提示关注：港股：亚博科技控股、华彩控股；美股：500彩票网；A股：鸿博股份、东港股份、天音控股、莱茵体育、红旗连锁等。

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