李志林(忠言)博士

　　自4月以来，大盘已在2800点上方连续缩量收盘了15天。在这种熊市中的“磨底”阶段，投资者是否就无可作为了呢？我认为，当把握了“四大关系”之后，还是可以获利避险，把握住市场机会的。 　

　　1、大局观与小局观。 　

　　从大局看，大盘从去年的5178点，跌到了目前的2800点附近。如果打开日、周、月K线图，再结合目前大盘的估值只有13.5倍市盈率，比2005年998点、2008年1664点、2015年1974点时还要低，可以说是创了历史新低。现在的2800点位置，明显是处于低位区、底部区。

　　如果从小局看，从5178点下跌以来，大盘经历了5178点—3373点，4184点—3537点，4006点—2850点、3684点—2638点、3097点—2780点五轮杀跌。杀跌的力度分别是1805点、647点、1156点、1046点、317点。同时，反弹力度也是越来越弱，分别反弹811点、469点、834点、459点。如今，一直围绕着2800点上方横走了15天，期间只有四、五十点的反弹。这就像高空掉下来的皮球，弹跳的力度越来越小，最后就停在地上不动了。眼下的股市，是否也已经躺底了？值得人们关注。

　　虽然，没人能断言2780点底部是否会破，但是下方的空间比较有限，机会大于风险。

　　2、战略与战术。

　　从战略上看，大盘指数跌幅超过20%，便是国际公认的熊市。按常理，人们应该退避三舍，或者仅用少量资金抢熊市反弹。

　　但是，中国的熊市，不是经济危机或金融危机状态下的熊市，而只是供求关系失衡，以及人气严重挫伤所造成的熊市。

　　具体而言，就是去年以来的三次大跌，使3万亿的场外资金被驱逐，场内两融也从2.4万亿骤减到8200亿。而新股扩容，以及上市公司再融资，仍在按部就班地进行，供严重地大于求。

　　因此，仅凭目前场内的资金，无力将40万亿流通市值的大盘，推高并维持在3000点上方，而只能在2800点一线、13.5倍市盈率的价值投资区域，缩量蛰伏。

　　但是，从战术上看，市场仍不乏操作机会。因为，大量的筹码都被套在3000点—5000点区间，占30%以上的国有股不会流通，大盘权重股的筹码均被国家队、保险资金、qfii锁定。从上证指数每天只有1100—1200亿的成交量看，市场的浮动筹码极少。

　　于是，在市场活跃的存量资金不足的情况下，要指望指数出现全面持续的反弹，实在心有余而力不足。但如果按照政策取向，进行自我缩容，捕捉结构性的热点和个股，仍然有战术性的获利的机会。

　　一是，近期尽管大盘在2800点一线涨跌变动不居，反复无常，令人难以捉摸；尽管市场大多数人认为，别说2780点不是底，就连2638点双底也必破无疑，甚至有人看坏跌倒2300点，但是，日成交量一直萎缩在3000多亿，市场杀跌动能明显减弱，相当多的个股躺在底部跌不动。大盘稍有企稳，就有越来越多的个股逆指数周期而动，甚至突然拔地而起，绝地反击，甚至拉涨停，个股的盈利机会还是不少。

　　二是，许多技术分析人士也在从技术上捕捉股市的机会。他们前期一直不看好，是因为虽然日线和月线KDJ指标见底，但周K线的指标仍在35左右。而经过一段时间的磨底，本周周K线的KDJ指标最低降到了24，周末在28。若再经过一两周的磨底，那么日、周、月三线的技术指标有可能同时在20以下躺底，那时，就有望出现一轮较有力度的反弹。

　　三是，有强主力机构，利用大盘技术指标在次低点，利用某些个股的特殊题材，率先大量建仓。

　　3、民企和国企。

　　股市中的机会，从来是外生成长性大于内生成长性。

　　曾经，创业板在被市场普遍看坏的情况下，创业板指数从585点，一路涨到了4037点，涨了6.9倍。期间创业板、中小板和大批民营企业，表面看是因为有高送转题材，其实，更重要的是，这些民营企业，借助于收购兼并、资产重组和定向增发，获得了平均每家4亿元的新增资金，从而保证了业绩高速增长，导致股价持续的暴涨。

　　但是，4月以来，政策取向出现了若干变化，如民营的中概股回归借壳被叫停，四大行业的跨界购并被严控，借壳上市标准如同IPO，三年期定增缓行等等。这些，都有要民营企业再融资歇歇脚的意味。

　　股市融资政策是风水轮流转。今年政府政策取向，将转移到多年来没有搞再融资、经营困难重重的国企。政府工作的主要矛盾和重中之重，是推进供给侧改革和国资改革，并引进民营新兴产业，参与到国企改革中来，实现国企的转型升级。

　　所以，今年下半年的股市主要机会，是在国企。

　　上海国资委已推出了物贸和三爱富（600636）公开转让国有第一大股东29%，或控股权的重大资产重组，带动了上海有整体上市预期以外的国资壳概念股全面走强。

　　央企的小盘股中电广通（600764），转让国有第一大股东100%股权。据中证报报道，来自国资委权威人士的消息，近期将推出央企改革的10个试点。

　　迄今，央企和地方国企已有105家公司停牌重组，其中有80%以上是曲线借壳，改革重组的力度相当大，复牌后如同新股上市，股价的爆发力不可小视。

　　周五，深圳市国资委提出，今年重点做好市场化改革等五方面工作，实施“大国资”战略，优化资源配置，开展“走出去”并购重组，推动国企并购重组做大做强。受此影响，深圳国资改革概念股全面拉升，深纺织A涨停。

　　《证券时报》记者独家获悉，在5月26日举行的2016年第二期保荐代表人培训会上，证监会相关负责人首次说明了并购重组监管政策的最新五大方向，其中，“优质并购重组申请豁免，直接上并购重组审核会；规定借壳上市与IPO‘等同’审查；引入优先股和定向可转债、支持财务顾问提供并购融资、支持并购基金发展；强化信息披露”等政策被明确在内。

　　可以毫不夸张地说，一个声势浩大的以国资国企改革为主、以民企重组为辅的购并浪潮，正向股市扑面而来。对此，投资者不能不加以重视和积极参与。

　　4、开与合。

　　所谓“开”，就是要有忍受指数2780点再下跌100点、所持有个股再下跌10%的思想准备和承受能力。

　　所谓“合”，就是手中个股一旦停牌重大资产重组，那么，你持有的个股的获利就第一次“合”(闭合)了，锁定了。等到注入新兴产业优质资产、脱胎换骨，变成了类“新股”，复牌后便会连连大涨。当你获取了100%以上利润，就实现了价值最大化，就是最大的“合”。

　　如果有这种超前的眼光、辩证的理念和良好的心态，就能做到超越指数、股价、账面和心理的波动，认定拥有宝贵的筹码比什么都重要。

　　当然，若持有真正有内生成长性、业绩优、估值合理的个股，只要把握了开与合的辩证法，控制好仓位，那么，在2800点这个位置上，即使输，也只是输时间。一旦反弹，也绝不是涨100点所能挡得住的。

　　除此以外，熊市操作还应把握一致性与不一致性、指数与个股背离、左侧交易与右侧交易、正周期与逆周期、大波动与小细节、完美性与不完美性的矛盾关系的辩证法，此不赘述。对所有这一切关系的认识和把握，正确与否，将以年底资金卡的盈与亏来说话！