郑步春

　　本周四A股先跌后涨，呈V型反弹。截至收盘，上证综指涨0.26%至2822.44点，其余股指走势类似，但涨幅稍大些。媒体近期似乎在渲染6月份美联储加息、英国脱欧公投、人民币贬值等不利因素，原本就已极弱的市场很难不受到冲击。

　　美联储加息与英国脱欧，我认为实质上是一个风险——假如下月民调显示英国脱欧机会较大，美联储加息就是“不可能的事”；若脱欧机会小，这种情况下美联储虽有可能加息，但加息机会仍不到一半。

　　由表面看，人民币是否贬值与美联储是否加息也是有些关联度的。但如果从根本上看，汇率通常取决于两个因素，一为购买力平价，二为投资机会。

　　在评估购买力时，投资者需记得纳入并未计入CPI的房价。依我看来，我们的一般商品不见得便宜，房价就更不用提了。不过，即使人民币购买力不足，但只要国内市场还能提供回报足够高的投资机会，或提供收益率足够高的理财产品，那么汇率也是能撑住的。可很明显的是，人民币以往的这些优势如今均已经大幅削弱。

　　人民币贬值原本是可避免的，只要我们经济能在货币不放水的情况下保持增长就可以了，所以这必然就要求经济“调结构”。然而可惜的是，多年来我国虽有时也会“调结构”，但时常摇摆不定。最近管理层又重申“调结构”，似乎在痛定思痛后下了决心，我衷心希望这回能坚持到底!

　　昨日A股虽一度受到冲击，但最终多头占优。不过若仔细观察盘面，我相信多头恐怕还没到乐观的时候，因大盘仍有两处美中不足：一是成交量放得不够大，二是下影线还不够长，所以大盘走好还需更多证据。

　　今日大盘或再受考验，因目前不能确定昨日进场的机构有无中线作战打算。假如多数机构只热衷于短炒与“抢帽子”，那么大盘可能还有机会向下。

　　不过，从某种程度上看，目前多头退路是十分有限的，因2781点是三重支撑，常识告诉我们这个点位已不容多头主力再退缩。假如大盘在三次测试某个点位后居然又跌到这个点位，那么下跌的空间便有机会扩大。由沪指图形看，若该点位不守，2638点自然就是下道防线。

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