稍微展开一下对上述观点的逻辑。大致在2015年4月份，我们的团队最早提出“经济L型，牛市有顶部”。A股2个月之后实现2014年5000点预测后见顶，随后宏观经济渐呈L型走势。我可以给大家报一下，从2014年到今年一季度我们的GDP增速是“7.3、7.4、7.2，7.2、7.0、6.9、6.8，6.7”所以你看到的，经济基本是逐渐触底L型走势。为什么我们判断经济是L型的呢？未来为什么相当长的一段时间内中国经济可能就在这样一个底部进行盘整。虽然我们留意2008年金融危机以来中国开始增速放缓分为三波，2008、2009金融危机冲下来了，2010、2013年国外调控收紧，2014、2015年主要是三个力量。第一是看到2014、2015年中国的房地产投资告别了高增长的时代，由过去20%多的增长在去年底，2015年全年只有1%的增长，12月份当月是“-0.9”，跌掉了20多个点。房地产投资占整个中国固定资产投资的23%，1/4，房地产链上相关投资占整个中国固定资产投资的一半。所以2014、2015年可能官方的数据过于平滑，真实的情况我们怀疑过去的这两年中国经济经历了一轮快速的下滑。我们发现经过“930、330”不断地改善购买的金融条件，我们在2015年的下半年看到房地产销量、价格、投资先后改善，我们在1-4月份看到房地产投资反弹到了7.2，4月份当月反弹到了9.7，所以我们可以看到房地产的“拖累性”的力量开始耗竭。第二个，2014年5月份到2015年的5月份美元指数从80涨到100，一个直接的结果就是大宗商品价格暴跌。石油从80跌到27，就在这一段。对应的就是看到中国广泛的去库存，我们的库存跌到历史的低位。随着今年年初美元的阶段性走软，大宗商品价格的反弹，所以“去库存”对中国经济的拖累也接近尾声。这是第二个拖累的一些力量。第三个是什么呢？过去这两年美元强势，因为公开，我们无法展开的原因，人民币主动锚定美元，成为世界世界第二大强势货币。与此同时，欧元英镑日元贬值了20%-30%，新兴金融货币很多贬了50%，但是人民币锚美元基本锚成一条直线。所以你看到的一个结果就是中国出口的贸易条件可以恶化。

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