策略摘要

观点：

国际方面，美国中西部大豆部分产区有阵雨和雷阵雨，有利于播种，预计最终面积降幅低于预期；美豆周出口检验量环比走低；美豆压榨利润持续向好，创历史同期最高值；南美天气转干利于收割，但阿根廷收割进度仍落后，交易所预估产量减7.9%，USDA预减4.2%。基金净卖出大豆合约9000-15000手。技术上，市场担心美豆最终种植面积下滑不及预期，美豆陷入高位震荡整理，有待天气等利多发酵。

国内方面，豆粕现货升水，端午节前备货接近尾声，大豆到港量激增。生猪价格全面突破20元/公斤继续小幅上涨；农业部公布2016年4月生猪存栏量环比+0.6%，同比-3.4%；能繁母猪存栏量环比+0.3%，同比-4.5%。生猪和能繁母猪存栏步入周期性回升通道，豆粕需求总量长期看好。不过端午节前生猪集中出栏，或加剧6、7月生猪供需缺口，此前春季仔猪因腹泻而大量死亡。技术上，连豆粕高位震荡整理，夜盘下跌幅度较大。

操作建议：

长期看涨，短期存调整需求，预计2650-2750区间存在支撑，可逢回调逐级买入。5月24日长线多单入场，入场点2724，止损2650。

重要监测点：

1.大豆主产国天气    

2.大豆进口和港口库存及消耗

3.生猪存栏变动

风险因子：

1.美豆种植面积大幅增长

2.中国养殖存栏增长较差

一、行业动态

（1）5月24日豆粕买家观望，现货成交惨淡。国内主要油厂豆粕共成交14.77万吨，前一日成交15.628万吨，上周日均11.8884万吨，2015年同周日均6.852万吨。豆粕成交均价2879元/吨，较前一日-50元/吨。豆粕提货量，5月23日8.296万，5月22日为6.949万吨。

（2）5月24日全国各省生猪均价20.35元/公斤，较前一日+0.02元/公斤；猪粮比价11.48:1，较前一日+0.02。国内生猪均价继续上涨，北方猪价涨跌互现，黑龙江涨0.2元/公斤，吉林、河南跌0.1元/公斤；南方猪价互有涨跌，湖北猪价上涨0.2元/公斤，湖南、广东跌0.1元/公斤。

（3）澳大利亚气象局(BOM)5月24日表示，近20年来最为强劲的厄尔尼诺现象已经结束，并预测2016年出现拉尼娜现象的概率为50%。BOM是首个宣布2015年出现的此次厄尔尼诺现象结束的主要气象机构。

（4）商品基金5月23日净卖出芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和豆粕期货合约。交易商预估基金净卖出大豆合约9,000-15,000手，净卖出豆粕合约1,000-10,000手。

（5）美国农业部（USDA）5月23日发布的报告显示，私人出口商报告对未知目的地售出140,000吨大豆，在2016/17年度交货。私人出口商报告对未知目的地售出20,000吨豆油，在2015/16年度交货。

（6）美国中西部大豆部分产区有阵雨和雷阵雨，有利于播种。阿根廷大豆产区未来几日天气继续干燥，有利作物收割。未来几日巴西大豆产区天气干燥，有利于作物收割。

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