全球宏观周报:G7会议无明显成效 汇率和财政政策存分歧
   重点关注:
   G7财长和央行行长会议在日本召开。5月20日开始,在日本宫城县仙台市开始召开为期两天的G7财长和央行行长会议,日本、美国、德国等主要G7成员国未能就汇率波动以及实施财政刺激等关键议题达成一致。根据在这次G7会议上达成的最新协议,在会议结束后会公布几个方面的行动计划,包括:加强G7之间的信息交流与合作、对打击恐怖主义融资的国际标准进行适当调整做评估、确保金融制裁的最佳使用以及加强金融行动特别工作组的工作。
   汇率和财政政策仍存明显分歧。①汇率政策上,美国与日本裂痕依旧。5月21日,在日本仙台参加G7峰会的美国财长雅各布布·卢,告知日本财长麻生太郎,避免竞争性货币贬值具有重要意义,并且重申了各国信守在不久前G20上海峰会上达成的承诺避免汇率竞争性贬值的承诺。日本财长麻生太郎则称,近期汇率市场出现了一些投机行为和单向波动现象,这种波动是不可取的,强调了汇率稳定的重要性,认为汇率过度和无序波动将对实体经济造成损害。但雅各布·卢却认为,目前汇率市场并没有处于无序状态。此外,德国央行行长魏德曼和法国财长塑伊布勒称,G7一致认为汇率不是积极的货币政策工具,G7成员国之间不会爆发货币战争。②财政政策上,德国与日本、美国、加拿大仍存较大分歧。尽管日本在G7会议上提出较多包含财政刺激措施的议程,并且得到了加拿大的支持,但德国由于债务水平在G7成员中较低,并没有动力实施协同的财政政策。美国的一位财政部官员虽然赞成日本进行扩张的财政政策以刺激经济增长(他表示日本应当确保财政政策不伤及经济,呼吁日本推迟上调消费税),但是他建议日本仍然应该以结构性改革为主要任务。德国财长对此也表达相同看法,他表示,世界可持续增长需要进行结构性改革,结构性改革对于巩固增长具有决定性作用。
   无明显成效的G7会议,或令日元再度出现短期升值,再度强调结构性改革必要性。①从这次会议结果对日元的影响看,由于并未达成显着的汇率和财政刺激方面的协议,日元或短期再度出现升值走势。市场此前对本次G7会议仍存有部分达成协议的预期,从整体结果来看,在汇率和财政刺激方面,G7各成员国依然各行其是,分歧较大,这将在短期对日元再次形成升值预期。但从中期来看,美元对日元汇率在接近105一线,仍存在支撑,G7会议结果料不会将日元提升至低于105的水平。②结构性改革仍为应对当前全球经济增长问题的共识。不论是前期在上海举办的G20会议,还是刚刚结束的G7会议,在经济增长问题上达成的普遍共识仍为结构性改革。主要原因包括几个方面:第一,货币政策刺激的边际效应递减。随着各国通过货币刺激手段,来提振经济的效用逐步减弱,进一步通过货币政策刺激经济的空间越来越小,而货币刺激的成本也不断提升,这均限制了货币刺激对提振经济的效用。第二,财政刺激受制于政治体制和债务水平。目前欧盟各成员国由于政治体制的不同,其财政刺激缺乏一致性;其他经济体则由于债务水平高低不同,财政刺激的空间也有显着区别,这限制了统一实施财政刺激的可能。第三,结构性问题为主要问题。欧元区、日本,甚至中国面临的经济问题本质上都是结构性问题,要稳步的提高经济增长,如果不进行结构性改革,仅通过货币和财政刺激,恐难以为继。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“宏观”，可获得关于宏观的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注