当投资者观察到足够多的信号来确认阶段性“调结构强于保增长”，那么就有可能打破目前的僵局，使股市出现“先破后立”的新波段。我们认为未来观察“调结构”是否加码的主要验证点是：“三去”能否动真格？“国企改革”能否触及所有权的划分？“税改”能否加大减税力度？这三方面是“供给侧改革”的核心构成，因此监管层只有在这些领域表现出足够的诚意，才会使投资者再次产生“调结构强于保增长”的预期。不过从另一方面来看，如果以上改革逐一落实，可能短期内大家会看到企业关停、信用违约、员工下岗等事件明显增加，这些社会不稳定因素反而可能导致投资者在短期内的避险情绪上升，使市场“先破”；但随后改革预期的不断加强会提升投资者的中长期风险偏好，最终有望使市场出现中级反弹(“后立”)。

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