【国泰君安--两江早评】

周一的A股市场，中小市值题材股集体活跃，盘面非常的热闹，指数则温和上行，量能相较上周五微幅上升。市场从整体上说，谨慎和观望的情绪并不因为题材个股的开始活跃而立即有所改善，这还需要一个过程。因为投资者其实无法确认的是，题材股的回归是昙花一现，还是会有所持续从而形成“趋势”，带来财富效应。另外，还需要明确的是，如何看待周期股和大盘蓝筹股。与昨天股市反弹形成对比的是，商品市场上黑色系期货暴跌，午后铁矿石、螺纹、热卷、焦煤、焦炭期货主力合约一度触及跌停。经济L型的定性，击碎了商品期货预期反转的幻境。也因为如此，A股前期也受此拖累。但最近，在整体抛压有所减轻的条件下，A股场内的投资者也在思考，哪些东西是可以去做多而获得普遍投资者认同的？在目前时点下，可能只有产业转型中的那些“风口”才有“风景”了，先不要去纠结这风景是远方的实景，还是海市蜃楼了。大家可以回头去看看昨日市场板块涨幅榜前列的几个：增强现实、无人驾驶、智能穿戴……这些东西，和宏观经济L型无关，和去产能无关，和周期品无关，和美联储是否加息也无关。目前来看，市场若要做多头进攻，还只有这一条路：寻找成长预期（或者就是风险偏好的修复，做超跌、错杀的成长股的反弹）。当然，如果要防御，去看大蓝筹的业绩、财报和估值。我并不是说市场的风格又已经全面回归到炒成长股、炒新兴产业的阶段了，但这几天市场的反弹有了这样的苗头，很值得密切关注和适度跟进。至于大盘趋势，震荡尚未结束。

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