时代变了，如今华尔街投行的日子不太好过。

　　据波士顿咨询公司（BCG），华尔街投行的生存空间正在被挤压。2015年，投行股票业务的回报率（盈利能力的重要标志之一）仅有6%，低于约8%-10%的股票交易成本。换句话说，投行非但没有为股东创造价值，还损害股东的价值。

　　放眼全球，当前主要国家大型银行的利润正走向崩溃。从一季度财报来看，大型银行的利润或令人失望，或出现灾难性暴跌。例如，德银一季度利润骤降58%，计划裁员3.5万，退出10个国家。摩根史丹利、高盛、花旗银行等大型银行均纷纷裁员。

　　当然，除了投行，对冲基金的日子也相当糟糕。对冲基金曾是投资界的“摇滚明星”，赚得盆满钵满，令传统的共同基金相形见绌，一些对冲基金经理的名字已家喻户晓，如Bill Ackman和David Einhorn。但现在一切都改变了。对冲基金经理成为了“傻钱”（dumb-money）的代表，蜂拥买入一些股票，如苹果（股价从高位下跌了30%），艾尔建（Allergan）（股价大跌了41%），Valeant（暴跌了87%）。

　　华尔街为何会出现如此巨大的转变？著名金融博客zerohedge阐述了以下两个原因：

　　首先，QE和负利率产生了意外的后果，其中一个后果就是债券交易的枯竭。政府买进了很多高级债券，留给市场交易的所剩无几。如果新发行债券的收益率是负值，那么正息债券的持有者没有动力卖掉手中的债券。

　　其次，全球经济金融化创造了大量的热钱，这些热钱从一个地方或一类资产盲目地流到另一地方或另一类资产，这些热钱的流动已经不在交易员预测和操作的能力范围之内了。

　　不过总体而言，BCG认为，包括卖方（投行）、买方（投资者）、市场基础设施参与者（交易所、数据提供商）在内的资本市场生态系统运行得不错。

　　BCG预计，未来五年，资本市场行业的收入将增加12%，从2015年的5930亿美元涨至6610亿美元。

　　BCG表示，资产管理将取代投行业务，占据华尔街的主导地位。预计到2020年，买方的资产管理规模将高达100万亿美元，高于2014年的74万亿美元。现在来看，到2020年，买方市场的管理费用收入将接近3000亿美元，占整个资本市场收益池的45%。然而，到2020年作为卖方的投行收入仅约2050亿美元，占据整个收益池的比例从2006年的53%降至31%。

　　BCG还指出，因对技术解决方案、市场信息与分析的需求不断增加，信息服务提供商和交易所将从中受益。到2020年，随着电子外汇交易加速发展和中央结算使用增加，信息服务提供商和交易所的收入占资本市场收益池的比例将增至19%，即1250亿美元。2006年，该比例为8%。

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