投行项目储备情况大阅兵 中信广发“粮草”最多

一家券商的投行业务强与否，过往业绩仅可做参考，但从当前的项目储备情况可一窥究竟。证券时报记者梳理境内投行在证监会候审项目情况发现，上市券商投行的首次公开发行（IPO）和再融资储备项目最多，中小券商个别虽有异动，但整体依然偏少。

从已预披露的IPO排队企业、上市企业的再融资项目来看，记者发现，保荐机构大多为大型上市券商，中信证券、广发证券等储备项目较多；另一方面，中信建投证券、安信证券等也大有迎头赶上的趋势。

中信广发IPO项目最多

证监会最新公开数据显示，截至2016年5月12日，IPO排队企业数为757家（仅统计审核状态为已通过发审会、已受理、已反馈及已预先披露更新的上报企业），其中主板348家、中小板139家、创业板270家。

757家拟上市企业中，处于“已受理”状态的企业384家，占比超五成；“已通过发审会”的企业119家，占比16%。

记者统计发现，757家拟上市企业的保荐机构大多为上市券商。其中，中信证券保荐企业最多，分别为上交所32家、深交所中小板9家、深交所创业板19家，合计60家。紧随其后的是广发证券，保荐企业合计50家，两大券商的份额合计超过14%。

此外，中信建投证券的投行业务表现较为耀眼，凭借40单保荐项目排在第三名。其中还不乏江苏常熟农村商业银行、贵阳银行、成都银行、江苏通用科技等备受市场关注的金融项目和大型项目。

保荐项目数量排在第四名至第七名的券商分别为海通证券、招商证券、国信证券和国金证券，在手项目分别为38单、36单、34单和33单，上述券商的储备IPO项目数量排名基本与其市值排名相当。

值得一提的是，安信证券以27单储备项目在全部券商排名中名列第九，力压国泰君安和东方证券两家市值排名靠前的大型券商。

华东地区某券商副总裁告诉记者，上市后的财富效应，和这些年中央加快多层次资本市场建设的步伐，点燃了企业的上市热情；通过上市，“苦炼内功”，转型升级已成为企业自发的内在动力。另外，各地方政府也多方鼓励本地企业登陆资本市场，利用资本市场发展壮大。

上述人士还举例说，安徽近年加大直接融资的政策推进和引导力度，资本市场氛围浓，措施得力。“这些，都会在无形中助推各地证券公司深耕区域市场，深耕客户服务，做特色投行，全力服务地方经济发展。”

小投行受约资本金掣肘

相较之下，中小券商的IPO储备项目情况显得颇为尴尬。

证监会披露的在审或待发IPO企业项目数显示，96家拥有保荐和承销资格的券商中，排在20名之后的券商目前在会待审或待发的IPO项目数合计仅207个，平均每家2.72个项目。比较而言，前20名的券商拥有项目总数达550个。

同样的情况在上市公司再融资项目上也有体现。数据显示，截至5月12日，正常在审的上市公司再融资项目数为371个。同样的，项目数排名前20的券商项目总数达280个；前20名之后的76家券商项目总数91个，平均每家仅1.2个。

当前业务如此，今后展业也更为不易。业内人士分析，在当前环境下，对于中小券商来说，通道模式的弱化以及项目收费的降低，都将对其收入形成冲击。比如新增加的保荐机构先行赔付制度，小投行没有这个资本与能力，只有大投行才可以。

多位投行人士认为，未来中小投行只能通过业务转型形成新的竞争优势。小券商可以选择不做承销项目，而开展保荐人业务合伙，类似于会计师律师事务所的合伙制，只是承担保荐业务风险和收益，而承销业务由大投行负责。