底层设施：DT时代真正驾临，智能硬件实现万物互联。（1）大数据对产业生产力的提升正获得市场认可，伴随着底层数据可获得性、计算及存储能力、分析算法的持续改善，国内大数据产业发展客观基础已经具备。目前国内大数据产业正处于发展初期阶段，产业中短期合理市场规模应在500亿元左右。我们判断未来国内产业发展路径有望和全球市场基本一致，并体现出一定的本土特色。数据源、基础技术、数据应用、数据安全环节均存在明确市场机会。（2）在智能+和大数据的浪潮下，得入口者得天下，智能硬件时代中“一切皆为入口”。在“大众创业、万众创新”的创业浪潮和政策红利，十余年的供应链深厚积淀，多层次资本市场和众筹模式带来的融资便利，以及全球领先的工程师红利共同驱动下，未来中国的智能硬件行业料将迎来高速发展期。

企业应用：企业级SaaS的春天。IaaS基础设施的普及、用户习惯向云端迁移等因素正推动传统企业软件商业模式的变革，SaaS相较于传统软件具有按需付费、快速部署等多项突出优势，当前国内SaaS产业的发展正处于起步阶段，我们判断产业未来在产品形态、竞争格局、商业模式等方面的发展将基本沿袭美国市场路径，通用模块先行，垂直模块不断涌现。当前时点看好通用领域的龙头企业，以及积极布局垂直领域的领先企业。

个人应用：移动游戏、移动营销持续高速增长，PC互联网、海外互联网充满机遇。（1）商业模式层面，国内移动互联网正通过广告、游戏业务加速变现，移动广告、移动游戏长期仍有望保持高速增长；（2）承载终端层面，PC互联网在用户流量、商业变现方面仍保持相对稳定，同时伴随PC互联网市场竞争减弱，PC广告、游戏等细分领域蕴含系统性市场机会。（3）市场区域层面，全球互联网市场发展路径殊途同归，国内互联网企业全球市场竞争力持续提升，建议关注产品运营能力、商业模式创新能力突出，并积极布局海外市场的国内互联网企业。

风险因素。TMT行业竞争持续加剧风险，宏观经济低迷导致新三板公司融资受阻风险；新三板公司自身体量较小所带来的经营波动风险。

投资策略。TMT板块仍为新三板最具活力板块之一，具体到相应投资策略，我们建议从底层设施领域的大数据、智能硬件，企业应用领域的企业级saas，以及个人应用市场三条主线展开，重点推荐奥迪威、海鑫科金、网映文化、遥望网络、华清飞扬、光音网络、瓦力科技。