热点思考：股市表现预判经济拐点的领先性

4月经济数据的回落，使得市场对于经济“V”型和“U”型反转的预期告一段落。事实上，近期股市的疲弱表现也早已表明了经济复苏拐点未至，本文讨论股市表现预判经济拐点的领先性：

预判经济拐点，股市具有绝对的领先性

在判断经济周期拐点上，股市表现显示出其毫无疑问的领先性。总结50年代以来美国一共十次经济衰退中，经济复苏拐点出现前后股票市场的表现。可以发现，股市对于预判经济复苏的拐点，具有必要性、领先性、无条件性。

必要性：经济复苏拐点出现前，股市均有明显的上涨，十次均如此，没有例外！领先性：股市的低点要早于经济复苏拐点约2到6个月，即如果现在是经济复苏的拐点，股市应该已经涨了几个月了。无条件性：无论股市之前的表现怎么样、当时市场的估值如何，上述结论均成立。

近期的股市表现，反映了本轮周期拐点未至

从中国情况看，1999年10月和2009年2月复苏拐点前，股市也都有显著的上涨。而反观此次复苏预期产生时，1、2月份A股市场则还在明显下跌。

区别于2009年的经济复苏，本次经济回暖中股价的表现要明显落后于实体指标。在2009年的经济复苏中，钢铁、煤炭等股票价格的表现，无论在起涨时间还是在上涨幅度上，都要遥遥领先钢价和煤价。

而此次，相关股票价格的表现则要远远落后于实体指标的表现，出现了煤价涨煤炭股不涨、钢价涨钢铁股不涨、地产量价齐涨地产股不涨的情况。这完全表现出了投资者对于未来经济持续回升的不看好。

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