中国4月对外贸易降温，出口低于预期，进口意外大降，贸易顺差大幅提高。

　　按美元计价，4月中国出口同比下降1.8%，3月为大增11.5%，4月进口下滑10.9%，低于前值与预期，贸易顺差为455.6亿美元，远超预期。

　　对于进出口增速的下滑，民生宏观点评认为，一是上月超预期高增速的基数效应有所消退，二是因发达国家制造业回暖有所停步。

　　具体数据如下：

　　中国4月贸易账(按美元计)455.6亿美元，预期400亿美元，前值298.6亿美元。

　　中国4月进口同比(按美元计)-10.9%，预期-4%，前值-7.6%。

　　中国4月出口同比(按美元计)-1.8%，预期0.0%，前值11.5%。

　　民生认为，从国内来看，高频数据显示国内房产销售降温、耗煤量回落、商品价格见顶，前期回暖先天动能不足。从国外来看，全球主要发达国家经济复苏仍然羸弱。在中国减速后，全球经济接力棒短期真空。

　　贸易顺差的扩张依然逃不开衰退性顺差的魔咒，民生：

　　过去顺差扩张是进口萎缩快于出口造成，本质是衰退性顺差，2、3月的顺差缩窄本质是内部弱企稳造成，即进口回暖快于出口，本月顺差扩张再次回到老路，出口环比增长放缓+进口环比加速萎缩造成。

　　人民币计价

　　按人民币计价，中国4月进出口总值1.95万亿元，微降0.3%。其中，出口1.13万亿元，增长4.1%，略低于预期；进口8275亿元，下降5.7%，远不及预期；贸易顺差2980亿元，扩大45.8%。

　　具体数据如下：

　　中国4月贸易账(按人民币计)2980亿，预期2549.5亿，前值1946亿。

　　中国4月出口同比(按人民币计)4.1%，预期4.3%，前值18.7%。

　　中国4月进口同比(按人民币计)-5.7%，预期0.3%，前值-1.7%。

　　对于人民币计价的数据，九州证券全球首席经济学家邓海清点评认为，进出口同比双双回落，且均低于市场预期，主要原因在于3月数据太好，以至于市场预期过高。市场对于进出口同比的预期往往是趋势外延，3月进出口数据的跳升，导致市场对4月的预期过高。如果我们不与3月相比，而是从更长的时间序列来看，可以看到进出口的回暖趋势：剔除3月数据，4月出口同比为13个月以来最高值，4月进口同比为15个月以来第三高。

　　?他认为，由于进出口数据的高波动性，判断进出口形势应当关注数个月的趋势性，如果季调前和季调后的同比数据均确认了趋势，才可做出较为确定的判断。4月进出口季调前较3月下滑，季调后较3月上行，但从更长的时间序列来看两者均存在上行趋势，因此维持进出口回升趋势不变的判断。

　　各国拉动全面回落

　　海关总署总结称，今年前四个月，中国对欧盟进出口增长，对美国、东盟和日本等贸易伙伴进出口下降。欧盟为中国第一大贸易伙伴，美国次之。这段时间中美贸易总值下降4.8%，我对美国出口7218.9亿元，下降3.5%；自美国进口2764.1亿元，下降8.2%。

　　单从4月来看，美国（-9.2%，前值9%）、日本（-11.82%，前值9.3%）、韩国（-1.78%，前值1%）、台湾地区（-7.2%，前值11.8%）同比回落明显，东盟（6.35%，前值14.8%）和俄罗斯（17.33%，前值27.54%）保持高增速，民生认为，可能与前期一带一路项目落地有关。

　　另外，从国别拉动贡献来看，各国拉动全面回落，主要正向贡献来自于东盟、欧盟、俄罗斯，美日港拉后腿严重。

　　今年以来商品进口量增加

　　前四个月，中国对铁矿砂、原油和铜等主要大宗商品进口量增加，煤、成品油和钢材等进口量减少，主要进口商品价格普遍下跌。

　　原油进口1.24亿吨，同比增加11.8%。

　　铁矿石进口3.25亿吨，同比增加6.1%

　　煤炭进口6725万吨，同比减少2.5%。

　　未加工铜、铜制品进口188万吨，同比增加23.1%。

　　钢铁制品出口3690万吨，同比增长7.6%。

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