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　　跨界定增审核更严格

　　此前的报道称，涉及收紧的行业为互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。而受此消息的影响，相关概念股随即出现下挫的走势。

　　虽然全面叫停跨界定增的传言未获官方证实，但多位受访投行人士认为，涉及四个行业审核将持续审慎。“目前还没具体感觉到收紧，我们涉及跨界定增并购的项目仍然在加紧申报的过程中，还没有通过审核，但我相信会比之前的审核更严格。”光大证券一位投行人士对时代周报记者表示。2015年以来，国内关于上市公司并购重组的政策环境不断改善，证监会陆续出台了多项政策，鼓励并购重组。目前，定增仍将是上市公司进行并购重组的重要手段之一，申万宏源分析师林瑾认为，近期对于跨界虚拟经济并购重组及相关再融资的审核标准趋严，或意味着并购重组审核不断优化的监管风向有所变化：从全面鼓励并购重组、提升审核效率向不同行业并购重组区别对待转变。

　　涉及四大行业并购之所以被收紧的原因之一，在于虚拟行业很难用传统的估值方法判断其估值的合理性，其本身存在着估值基础、成本计量难以核算等诸多问题。同时由于其代表着新兴经济、消费升级的方向，二级市场便会趋之若鹜。

　　林瑾认为，部分投机资金仅关注“资本利得”，部分上市公司则追求“市值管理”，而轻视对跨界后的持续盈利能力、回报股东能力，甚至仅仅是将跨界并购作为画饼充饥的短视行为，将转型升级流于概念炒作。发审委逐渐加大对跨界虚拟经济的并购重组审核力度，正是旨在谨防传统产业打着转型虚拟经济的旗号进行炒作，进而推高二级市场的估值泡沫。

　　唐德影视对影视明星范冰冰旗下“爱美神”公司的收购就是一个典型案例。公开资料显示，“爱美神”公司在工商登记最终核准成立的日期是2016年1月29日，公司注册资本只有300万元。但就是这家成立不到三个月、注册资本只有300万元的“空壳公司”， 康德影视给予其不低于7亿元的估值，溢价超过了230倍以上。

　　“这种情况在国外市场是不可能发生的。国外的定增是交给市场，只要有人愿意买就可以定增，而国内市场由于审批制造成了很多壳资源的紧张，大家也热衷于炒作概念，但这种情况在国外成熟市场是行不通的，像爱美神这种一看就是空壳的公司你去定增好了，市场上不会有人要的。”上述私募合伙人对时代周报记者表示。

　　多位受访人士对于收紧跨界并购均持肯定意见，而一些涉及4个行业的从业人员同样认为可以使得当前的各种乱象正本清源。一位VR行业从业者对时代周报记者表示：“我并不认为这是坏事，国内的VR概念已经泡沫很严重了，一些根本不关心VR甚至连VR是什么都没搞懂，纯粹是炒作概念圈钱的人把这个行业玩坏了，似乎扯上这些概念都是骗钱的，这对于大行业以及对于认真做VR的企业发展并不是好事，现在监管层从严监管是非常有必要的，有利于行业健康良性的发展。”

　　不过也有业内人士认为，限制A股公司跨行业并购四类文化相关企业是与市场精神的背离，前述光大证券人士认为：“虽然跨界定增存在各种风险，但是本质上说，并购重组就是一个买卖双方的交易，是个商业谈判的过程，为什么不把这种选择权交给交易双方呢？”

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