4月18日以来，国泰君安连发三篇航空行业研究报告，认为中国航空业将首次连续四年盈利增长，迎来十年一遇的航空“超级周期”。加上国家出台相关政策，近三天航空板块成为市场最热的板块。那么航空股的涨势会不会延续呢？

　　继“白酒疯”涨停之后，航空股昨日集体井喷，截止5月5日收盘的两天内，南方航空（600029）上涨13.85%，东方航空（600115）涨12.05%，吉祥航空（603885）涨15%、中国国航（601111）涨8.1%、春秋航空（601021）涨14.1%。数据显示，5月4日航空运输物流板块净流入7.02亿元，居各大板块之首，净流入最大个股为南方航空、海南航空（600221）、东方航空。

　　先知先觉“聪明钱”则早已开始布局航空股。从qfii持有的机场股分布来看，总共有8家QFII进入了3只机场股的前十大流通股东。这8家QFII总共持有约1.566亿股机场股，总市值高达24.6亿元。

　　航空股缘何大涨？在市场“投资盈利资产”的核心逻辑之下，未来行还有航空股没有二轮行情？

　　双重诱因：基本面改善+政策跟进

　　“题材与业绩兼具，航空股受到资金追捧，是因为这些个股既有业绩又有题材。”金百临咨询秦洪表示，航空公司的一季报显示，受益油价同比减负与汇损压力降低，各公司业绩同比实现大幅增长。如吉祥航空、东方航空、海南航空均实现了50%以上增长，其他几家公司也有40%以上的增长。

　　秦洪表示，受益于近年来油价的回落和利率下行，航空股的盈利能力一直处于回升的趋势中。同时，航空股还有较好的题材预期，也即是低空开放政策预期在增强。

　　国金证券（600109）分析师苏宝亮在《机场行业2016深度报告》中提到，机场股受追捧，有着居民消费方面的因素。我国人均可支配收入增加到临界点，居民出境游从2015年开始爆发。我国每年人均可支配收入增长率在8%以上，2015年我国人均可支配收入突破5000美元。可支配收入的稳定增长使得2015年全年我国国际旅客同比增长33.3%，国内航线同比增长9.2%，机场的旅客吞吐量接近10亿人次。随着人均可支配收入的持续增加，出境旅游升级消费在未来相当长一段时间持续增长航空客票单价可能下降，但盈利模式决定机场最为受益。

　　而在消息面上，5月4日，国务院常务会议部署促进通用航空业发展，这或是航空股集体大涨的诱因。

　　通用航空业是近年来国家发展重点。国务院去年发布的《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》，要加快推进低空空域开放，并将通用航空与铁路民航等产业并列，通航产业有望成为新的经济增长点。为培育这一新的增长点，昨日的会议强调：“稳步扩大低空空域开放，简化通用航空飞行任务审批备案。”

　　在产业方面，会议提出，加快通用飞机、导航通信等核心装备研发应用，培育具有国际竞争六的通用航空企业。扩大通用航空在资源勘察、环境监测、运输服务等领域的应用。

　　对于重点发展区域，会议明确，加快在偏远地区和地面交通不便、自然在喊多发地区和人口密集、地面交通拥堵严重的城市建设通用机场，在农产品主产区、重点国有林区等发展通用航空，满足抢险救灾、应急救援、医疗救护、工农林业发展等需要。合理确定通用机场标准，鼓励企业和个人参与建设。

　　研报三连发，任泽平点赞

　　4月18日以来，国泰君安连发三篇航空行业研究报告，认为中国航空业将首次连续四年盈利增长，迎来十年一遇的航空“超级周期”。

　　研报主要作者，国泰君安交运行业首席郑武被财经大V任泽平誉为“静若处子，动若脱兔”般的分析师。出手便要一鸣惊人。

　　一向谨慎严谨的郑武重磅看多中国“国君航空超级周期”，呕心沥血，倾情奉献，静若处子，动若脱兔，万众瞩目，拭目以待：继美国持续6年的航空超级牛市之后，中国航空业将首次出现盈利“超级周期”。巨大的预期差将产生显著的超额收益，机会就在当下。

　　郑武在最新的研报中提出，2014-2018年是中国“航空超级周期”，这是国君交运团队提出的一个学术假设，他们把超级周期定义为某个典型的周期性行业出现持续4-6年行业利润持续增长。

　　按经济学常识，同质性的周期品，原本不应出现可持续的超额收益。但回顾交运行业过去二十年的历史，起码观察到两个“超级周期”。第一个是全球投资领头羊中国，在2004-08年依靠投资拉动的包括航运在内的全球大宗商品超级周期，英文Supercycle一词便起源于此。第二个超级周期是全球消费龙头美国，在2009-14年出现“新常态”下的航空超级周期。

　　由于超级周期不符合常识，所以人们总是在超级周期结束后，才能确认。2008年大宗商品周期见顶后，我们才发现BDI等大宗商品经历了持续五年的超级周期。2014年年末油价暴跌后，我们才发现美国航空股在经济低迷油价高企的2009-14年，经历了长达五年的超级周期。

　　郑武认为，过去美国启动航空超级周期满足了三个大条件。而现阶段的中国已经有了满足这些条件的基础。

　　1)帝国溢价。国际航线由于普遍采用开放原则而难有超额收益，只有人口与地理意义上的超级大国，才有可能凭借封闭的国内市场获得4-6年的超级周期利润。

　　2)寡头均衡。美国航空业在1979年管制放松后，经过三十余年的竞争才达到了寡头均衡。而中国航空业仍处管制环境，天然具有与美国行业整合后相近的高集中度。

　　3)货币宽松。美国2008年金融危机后的低利率，极大减轻了航空公司的财务负担。而中国航空公司为了规避汇率风险，积极降低美元负债，并受益于人民币负债利率下行。

　　此外他还指出，繁忙时刻机场短缺的情况在2019年前难以有效解决。随着人口与消费能力向大城市集中，中国一二线城市从人口角度大多已经成为世界级城市。2015年中国前二十大机场集中了72%的客流，机场产能利用率已经高达74%，而前十大机场更高达78%。产能的瓶颈，导致2016年新航季前十大机场国内、国际时刻增速仅为4%和10%。由于繁忙机场扩建的完工高峰在2019年，核心城市的时刻短缺与消费增长，将推动票价持续提升。

　　郑武表示，任何周期品的超级周期，最终都有结束的一天。格林斯潘说，只有在泡沫破灭之后，才能确认泡沫。超级周期同样只有在事后才能确认。超级周期与超级泡沫同源共生，超级周期是超级泡沫的前奏。

　　航空股行情能否持续？

　　纵观过去美国的航空股牛市，09年至今，美国的航空股指数上涨了400%，涨幅最高的航空股上涨了16倍。

　　当前国际原油价格已见底回升，航空股行情会否持续？业内人士分析认为，在油价、需求及政策等方面，中国航空公司较海外同业前景乐观，但行情的持续性仍有待观察。

　　深圳新里程投资总监赖戌播表示，原油价格已见底回升，航空股行情持续性存疑，预计航空股不会连续拉升。最近资金有低吸低价绩优股的迹象，按照这个思路，建议投资者关注机场、高速、电力等个股，都是低估值、业绩还不错的板块，显现稳健配置价值，投资者可适当潜伏。

　　平安证券首席分析师罗晓鸣则认为，航空股今年以来一直在低位徘徊，此次上涨可能具有一定的持续性。他说，如果航空股是脉冲式行情，航空股涨幅都差不多，投资者随便买入任一只航空股都行；如果航空股后市是持续性行情，一般龙头股的涨幅将最大，投资者可关注龙头公司南方航空、中国国航、东方航空等。民营航空公司春秋航空、吉祥航空弹性较大，投资者也可适当关注。

　　东吴证券（601555）在最新发布的研报中分析，今年将进入低空改革的深化阶段。参照欧美发达国家行业发展历程，低空空域的开放将推动通航产业的爆发性增长，催生万亿产值的新兴产业。通航产业将继汽车产业之后，成为推动中国经济增长的又一重要引擎。

　　不过，航空股向来便没有长牛的基因。巴菲特的著作有详细的论述。

　　最简单关键的一点就是，航空业都是高负债运营，很难产生现金回报，在利息吞噬利润的同时，还必须无休止的维护和更新机队。在行业不景气的时间，会面临巨额亏损，因运营成本高企。在行业景气时，再投入扩大企业规模几乎是必然的。航空企业永远是现金的黑洞。