从上周五开始，A股市场显露疲态，沪指在久攻3000点不下之后转而掉头，两日时间消耗近200点的跌幅，也跌穿前期2850这一低点支撑。期指方面，昨日沪深300股指期货主力合约1605跌2.15%收于3022点，贴水43个基点。

在分析人士看来，引发市场快速下跌的原因，主要是来自于监管层释放的利空消息。上周五，央行联合银监会发布通知，要求银行6月30日前在全系统开展票据业务风险排查，7月15日将自查情况报送有关监管部门。

今年以来，市场一共传出了3起票据案，据多家媒体报道，农业银行、民生银行以及宁波银行均卷入其中，涉及金额达56.7亿元。而央行和银监会的有关通知中也提到，近年来，伴随票据市场业务快速增长，出现了一些不规范行为，部分银行有章不循、内控失效，已引发系列票据案件，造成重大资金损失。

“票据风险年初就暴露了，可能是觉得风险敞口略大，央行主导排查。”MFI（宏观系统金融学会）首席经济学家江勋表示，现在A股市场部分流动性是通过票据套利融资提供的，所以这次排查可能会对整体流动性产生影响。这两天的快速下跌，实际上也是监管部门主动控制杠杆导致的。

春节过后，财新曾报道称，根据他们估算，截至2015年6月末，票据承兑业务违规全国规模可能为4000亿元，票据贴现业务违规金额约2500亿元，票据转贴现违规金额最为严重，可能逾8万亿元。这则消息，曾在国内引起轩然大波，至今监管方面也并未就此发话。

对此，江勋表示，这里所说的8万亿元是一个交易总量的概念，仅仅是信贷规模腾挪，并不能完全和前期的票据“丢失风波”相提并论，这其中肯定存在违规现象，但严重程度不应该被肆意渲染。至于其中数据的真实性，他则表示“实在是不太了解”。

除此以外，银行委外资金通过私募机构投资正在成为趋势。与此前券商、公募基金主要将委外资金投入债市不同，银行更加看中的是私募对于股市的投资能力。因此，巨量资金通过委外进入A股市场已经成为趋势。据期货日报记者了解，这也是未来监管方面重点排查的对象。

至于这会对A股产生多大影响，一位不愿透露姓名的银行间人士告诉记者，消息面上对市场是一个不利因素，但随着消息的逐渐消化，对市场不会造成根本性打击。国家会坚守不发生系统性风险的底线，对于其中的违约现象，应该会进行有序引导。

昨日，《人民日报》头版刊发《开局首季问大势》的文章，其中采访的权威人士称，经济L型要持续几年，不能加杠杆硬推。实际上，国内经济L型趋势并不是首提。不过，由于一季度经济数据情况高于预期，市场出现了宏观经济V型反转、U型回升等说法。

在分析人士看来，这篇文章的意义在于为国内经济发展状况定了调。针对目前市场上对宏观经济判断的分歧，文章也给予了一个统一认识。

基于L型的经济发展趋势，期货分析师季成翔表示，未来一段时间内央行的货币政策都不会发生根本性的扭转，只不过是在稳健的基础上进行松紧适度调节。目前市场还不需要过分担心市场流动性以及利率会快速回升的问题，央行会致力于降低社会融资成本。

在这样的背景下，季成翔认为，股市不具备持续快速下跌的理由，近期的快速下行仍然只是一个调整。从目前来看，并没有出现流动性风险的可能，近期利率有上行的迹象，央行已经在一级市场予以引导。“利率传导至股市还需要时间，但对股市肯定是利好的，所以预计本次股指下跌并不具备持续性”。

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