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摘要：

　　板块研判：风险评价上升，看好涨价品种相对收益。

　　1)基本金属：制造业 PMI数据不及预期，下周PPI预计环比改善。本周基本金属价格下滑，长江现货铜/铝/锌价格下跌1.6%/1.8%/0.8%/0.5%，锡/镍价格上行1.4%/2.8%。4月官方制造业PMI小幅回调且略低于市场预期，但仍在荣枯线上。下周PPI预计环比改善。

　　中期看好锌、长期看好铝价格，维持板块增持评级。 2)贵金属：非农低于预期，避险资产配置需求增加，维持增持评级。上周先后发布的ADP就业和4月非农均低于市场预期，受此影响黄金价格本周调整后跳涨超过1%。外围货币强势和经济风险担忧叠加，包括贵金属在内的非美元避险资产配置需求有望继续增加。受益标的：山东黄金（600547），银泰资源（000975）等。 3)稀有金属：收储+打黑预期下稀土板块超额收益持续。本周钨精矿价格继续上行2.1%，继续印证我们之前关于钨精矿的涨价判断。稀土收储与打黑预期持续发酵，贸易商报价开始逐步上调，市场看涨情绪不减，企业扭亏意愿强烈，板块有望继续超额收益。 4)小金属涨价三剑客，成本回归进行时。本周海绵钛价格上行2.2%。我们判断小金属价格底部有望确认，主要系长期低价带来产能逐步退出所致，价格可以回升至行业成本线附近。我们判断镁钛锑有望率先实现再平衡，推荐标的：西部材料（002149）、宝钛股份（600456）、云海金属（002182）、湖南黄金（002155）。钴价格弹性年内有望恢复而市场预期仍不充分，维持锂、钴等动力电池原材料金属板块增持评级。 5)新材料：通航加速推进，国产航材再迎机遇： 5月4日国务院常务会议部署促进通用航空业发展。通航材料与民航维保、军机列装共同驱动未来五年航空材料需求，应用包括直升机与无人机钛结构材、铝镁/铝锂合金、3D打印材料等，数量增长叠加国产化率提升将带动可观的材料市场。

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