恒生指数过去一段时间持续走低，面对反复的走势，多只新股无惧香港资本市场的波动，近期纷纷登陆香港联交所。其中，中国领先的特种化工公司天合化工（1619.HK）于10日公开招股。天合化工是次拟发行28.17亿股，集资额达到49.3至63.4亿港元，有望成为香港上半年新股市场上的一匹黑马。

据招股书显示，天合化工计划招股价1.75至2.25元，每手2,000股，入场费为4,545.36元。公开发售于10日正式开始，已于6月12日结束，并将于6月20日（周五）正式挂牌。天合化工是次公开发售联席保荐人为摩根士丹利、瑞银及美银美林。

天合化工估计将从全球发售收取的所得款项净额约为3,917.8百万港元（假设发售价为每股2.00港元），现时计划将全球发售的所得款项净额约30.3%（1,186.3百万港元），用于发展润滑油添加剂及含氟润滑油添加剂；约30.3%（1,187.5百万港元）将用于发展特种氟化物产品；在精润滑油及特种含氟化物市场上的扩张，有利于天合化工继续领先同行发展。

特种化工潜力巨大 成行业新增长点

特种化工产品广泛应用于终端市场，包括汽车、消费品、医药、电子、塑料、油气、个人护理产品、涂料、航空航天和农用化学品等行业。是类产品近年来成为行业新的强劲增长点，天合化工在捕捉上述各种行业潜力的同时，亦有效分散风险，保持公司综合平衡发展。

据数据显示，2013年全球润滑油添加剂市场价值为156亿美元，相当于约410万吨的总消耗量。预计到2018年总消耗量将增至440万吨。2013年中国的润滑油添加剂消耗量为61.1吨，预计到2018年会增至76.7吨。2013年全球特种氟化物市场价值约为90亿美元，其中中国特种氟化物市场价值为30亿美元，占全球市场约33%。预计到2018年全球特种氟化物将达到143亿美元，中国所占全球市场份额将增至约43%（即61亿美元）。凭借天合化工在中国市场的领先地位，公司可通过把握新增市场需求，取代中国润滑油添加剂和特种氟化物产品供应中的国际进口产品，扩大业务。

据调查，特种化工产品基于性能或功能出售，因而通常根据特定的客户需求定制，成分可强烈影响客户产品的技术性能或功能价值；可以说特种化工产品对客户的最终产品至关重要，因此需求缺乏价格弹性，加之其仅占客户成本的小部分，一般具有较高定价空间。

中国领先的特种化工生产商

据数据显示，2013年，按收入计算，天合化工是中国最大润滑油添加剂生产商、全球第六大润滑油添加剂生产商，亦是中国的最大特种氟化物生产商。该公司是全球唯一在常温常压下采用调聚法的特种氟化物生产商，该方法能提高安全性、产能及纯度，降低操作成本。

天合还是中国产品组合最全面的公司之一。截至2013年12月31日，公司能生产93种润滑油添加剂，包括59种润滑油添加剂单剂及34种润滑油复合添加剂，同时公司在特种氟化物产品中生产超过160种产品供给纺织、电子、汽车、制药等多个领域。

在日前的新闻发布会中，关于外界对天合如何保持较高毛利率的疑问，公司管理层表示，天合作为专注于产量和价格的解决方案提供商，拥有国际领先的技术优势及强大的研发及管理团队。公司将会通过多种途径保留住关键人才，尤其是世界知名的研发专家，并保持将科研人员的创意变为生产工艺和产品的执行能力，同时运用好完善的基础设施，维持目前的高毛利率。此外，面对全球范围内传统氟化物正遭淘汰的趋势，天合表示将以此为契机生产这些材料的替代品保持增长。

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