4月27日，圣莱达(29.98, 0.19, 0.64%)（002473）再次发布风险提示公告，称因涉嫌违反证券法律法规，公司2014年并购祥云飞龙事项被证监会立案调查，存在被深交所实施退市的风险，但截至目前，公司还未收到证监会的处罚通知书或相关文件。

　　而另一厢，公司2015年财报也引起深交所的关注，对公司营收连续5年同比下滑及大额政府补贴、诉讼赔偿计入当期损益等方面提出质疑。

　　但上述种种并未影响圣莱达在二级市场的“惊艳”走势。

　　据《华夏时报》记者统计，3月以来，截至4月28日收盘，圣莱达股价累计上涨61.64%，而同期上证指数的涨幅为9.85%，同期家用电器指数（885543）累计上涨26.22%。

　　尽管这其中不乏家电行业受房地产回暖而带来的业绩确定性因素，但接受记者采访的多位机构人士均认为是“壳”的价值带动市值不足50亿元的圣莱达股价持续上涨。

　　因政府补贴和赔偿款扭亏

　　圣莱达2015年财报显示，2015年公司营业收入1.05亿元，归属于上市公司股东的净利润为431万元，而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1522万元。

　　2014年圣莱达的净利润为亏损961万元。按照相关规定，如果上市公司净利润连续两年亏损，就会被特殊处理（ST）。

　　而事实上，如果扣除政府补贴1000万元和诉讼赔偿1000万元，圣莱达2015年的实际净利润应该是亏损，这也是深交所所关注的重点之一。

　　深交所在问询函中提出，圣莱达需要说明将政府补贴款“咖啡机研发投入补助资金”与宁波圣莱达文化投资有限公司版权赔款计入当期损益的原因与合理性。

　　“公司认为该项补贴主要用于公司历年咖啡机项目的研发投入，与资产及费用均相关。公司历年费用支出以及与资产相关的折旧摊销费用合计已超过1000万元，且咖啡机实际在2015年下半年实现量产外销，同时上述补助已于2015年12月从江北区慈城镇人民政府处收到，满足政府补助确认的条件，符合《会计风险监管提示-政府补助》《企业会计准则第16号-政府补助》的要求，所以应当在2015年当年确认为营业外收入。”圣莱达回复解释称，“而至于诉讼赔偿款，公司认为子公司圣莱达文化对华视友邦的起诉和判决均发生在2015年，并且诉讼赔偿款交易等重要事项都发生在2015年，公司获取的赔偿收益权不存在或有事项，同时相关赔偿已于2016年3月前收到，根据权责发生制的原则应当将赔偿收益确认在2015年。”

　　另外值得提出的是，圣莱达营业收入连续5年同比下滑也引起深交所的关注。

　　据《华夏时报》记者统计，圣莱达2010年成功上市，而自上市后至2015年底，连续5年营业收入同比下滑，下滑幅度分别为2.4%、10.1%、19%、9.1%、3%；而扣非后的归属上市公司股东净利润也自2010年上市以来连年同比下滑，2014年及2015年连续两年为负值。

　　现在，市场人士对于圣莱达未来利润空间的想象，则来自于2015年新晋的实控人覃辉背后所依靠的影视文化资产的注入。

　　从圣莱达目前的董事会席位来看，只有原有的总经理胡如国为家电行业资深人士，而其他董事会成员则一律替换为星美及相关人马，从履历上看大多数没有家电行业经验。

　　“壳”概念催涨股价

　　尽管圣莱达在主营业务和政策监管上都面临风险，但并不阻碍其在二级市场上一路高歌的上涨表现。

　　据《华夏时报》记者统计，3月以来，截至4月28日（以2月29日收盘价为基准点计算）收盘，圣莱达累计上涨61.64%，而同期上证指数的涨幅为9.85%，同期家用电器指数（885543）累计上涨26.22%，白色家电指数（881131）同期累计上涨28.38%。

　　具体到个股上，跟圣莱达同在小家电领域的小天鹅A(30.05, -0.83, -2.69%)同期涨幅为49.1%，九阳股份(19.74, -0.57, -2.81%)同期涨幅为36.21%。

　　多位机构人士接受记者采访时表示，圣莱达超越同行业上市公司的股价表现，主要是因为A股壳资源的稀缺性抬高股价。随着战略新兴板的搁置，一大批中概股回归A股得另辟蹊径，而A股排队IPO的企业已经超过700家，壳资源遭到爆炒。

　　多家券商机构在研究报告中将圣莱达归类为稀缺的壳资源。

　　申银万国分析师林丽梅分析指出，从买壳上市流程逻辑推演，壳资源一般具备以下几个特点，一是经营情况差，扣非后净利润较低；二是控股股东持股市值较小，便于借壳方获得实际控制权；三是净资产规模越小，对于借壳方注入资产的估值压力越小。

　　“从历史壳资源（研究样本144家）的回溯来看，壳资源的特点包括：扣非后净利润为负、总市值小于50亿元、控股股东市值小于5亿元、净资产小于5亿元，总资产小于30亿元、负债率没有明显规律。”林丽梅分析称。

　　而圣莱达在2015年收购云南祥云飞龙再生科技有限公司未果之后，原实际控制人杨宁恩无奈将手中股权几乎悉数甩卖出去，最后覃辉以占总股本18.13%的份额成为最新实际控制人。

　　截至4月28日，圣莱达总市值47.66亿元，流通市值46.17亿元，2015年度扣非后净利润为-1522万元，且扣非后净利润连续2年为负值，总净资产不足4亿元。

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