港交所指出，若上市公司建议发行红股数量占现有已发行股本两倍或以上，该所或会因市场可能出现秩序紊乱，令股价大幅波动，叫停相关红股的发行建议。

证券业人士称，港交所的指引有助减低投机人士借机炒作股份风险，但同时担心或会过度干预上市公司的商业运作。

影响市场秩序亦不放行

港交所在《有关发行红股的指引》中提到，现时红股发行的除权日，与红股配发予股东的日期存在时间差距，出现「空窗期」，由于股份价格通常会在除权日向下调整，但在配发日前并无红股可作交易，令期间可供交易的股份减少，易造成股价大幅波动。

故此，若上市公司建议发行红股数量占现有已发行股本两倍或以上，港交所一般会视作大规模发行红股，或不会批准。

该所同时提到，其他较小规模的红股发行，若有机会影响市场秩序，亦可能不予放行。

促缩短空窗期确保公平

现时除权日及红股配发日之间，大约有两至三星期的「空窗期」。港交所建议上市公司尽量缩短「空窗期」，并有责任确保以公平有序的形式发行红股。

过往不少大规模发行红股的公司，均属市值较小的细价股，股价较易被舞高弄低。

专研细价股的宏高证券投资经理梁杰文表示，上市公司宣布发行红股后，易被人视作好消息把股价炒上，一直为人诟病；加上不少对市场认识不深的投资者，误以为送红股属「有着数」，容易进一步推高股价。

他指出，红股不会增加股东手上股份的价值，更可能要因而支付交收手续费，未必是好事。

港交所又指出，现时公司可透过拆细股份，达到与发行红股令市场流通量增加的目的。港交所只会在上市公司注册地法律所限，或其双重上市的另一交易所规定等特殊因素，令上市企业不能拆细股份时，才会考虑批准公司大规模发行红股。

港交所出招遏止红股炒风，但公共专业联盟财经政策发言人甄文星担心，港交所做法过于“人治”，恐影响市场运作。

信永中和会计师事务所管理合伙人卢华基则认为，港交所有意重整市场秩序，“过去想让市场作更多自行发展，但近期市场出现较负面形象。感觉到港交所现时想对市场有更紧密监测，作更多的监管者工作

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