基建：“稳增长”主力，正在发挥作用；“补短板”抓手，供给正在扩张
在近几年制造业投资和房地产投资增速不断放缓的情况下，基建投资依旧保持在接近20%的增速，基建投资占固定资产比重也从2012年的21.2%增加至2015年的23.8%，对于经济稳增长起到了关键作用。十三五期间经济增速要维持在6.5%以上，基建投资仍将发挥其“稳增长”的主力作用。同时，我国在基础设施方面依然有较大缺口，从传统的铁公机到新型的城市地下管廊、海绵城市建设，基建供给仍在扩张通道。在供给侧改革的“补短板”中，基建仍是主要抓手。
资金来源改善，财政支出力度加大，二季度基建预计仍将维持高位
16年1季度基建投资累计增速为19.3%，我们预计二季度基建投资仍将维持高位，主要基于以下几个因素：
1）资金来源明显改善，一季度发行4000亿专项金融债，同时地方政府债务置换仍在推进，3月份地产政府债发行规模创下新高。银行信贷额度充足，向政府基建类项目倾斜力度也较大，资金来源的改善将推进一些投资项目开始落地。
2）政府上调赤字率目标，财政支出的力度开始增大。
3） 随着反腐逐渐落地，地方政府投资的积极性也将有所提高。

投融资体制改革推进，PPP风口正在形成
2014年11月底，国务院表示要在公共服务、生态环境、基础设施等重点领域创新投融资机制，发挥社会资本的作用，提出建立PPP合作机制。我们在策略专题《PPP——下一个风口》（2014.12.2）中指出，地方政府的投融资改革势在必行，PPP模式未来规模在万亿级别。通过1年多的发展，目前PPP模式出现了以下一些新变化：
1）政策配套齐全。中央部委层面已出台近20个相关文件，包括指导意见、配套政策以及针对特定领域的文件。地方层面，已有至少22个省市出台指导意见。
2）成立政府引导资金，加强金融支持，保证项目融资需求。中央层面，财政部联合10家金融机构设立1800亿引导基金；地方层面，多地设立产业基金；金融机构也将对PPP项目给予差异化信贷政策，有助于推动项目后续加速落地。
3）截至2016年3月底，财政部入库项目已超过7700个，总投资需求近9万亿，示范项目落地率超过35%，项目类型以市政工程和交通运输为主，占比为46.5%。
配置基建正当时，从基建投资新方向和PPP项目订单获取能力优选标的
基建投资新方向：水利、环境及公共设施管理。自2013年以来，基建投资三大主要方向中，水利、环境及公共设施管理的占比持续上升，目前已达到43.6%，投资增速也维持在20%以上。随着未来重大水利工程陆续开工以及海绵城市、城市地下管廊等建设的推进，水利、环境及公共设施相关产业链有望维持高景气。
PPP订单获取能力：建议关注环保和建筑类行业龙头。从目前财政部入库的项目情况看，市政工程和交通运输类项目的数量占比达到46.5%，特别是市政工程中的污水处理、市政道路、供水、垃圾处理、管网和交通运输中的公路、交通枢纽、铁路、桥梁等方面的需求较大。随着后续PPP项目的加速落地，在PPP方面具有经验和资源的行业龙头有望持续获得优质订单。相关标的如碧水源、东方园林（海绵城市）；江南水务、洪城水业（水务）；龙马环卫、启迪桑德（环卫）；大禹节水（节水灌溉）；龙元建设、苏交科（建筑类）等。

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