2016Q1业绩增长63%，主要系子公司并表所致
公司2016Q1实现营收8881万，同比增长69.3%，净利润1381万，同比增长63%，靠近此前业绩预告范围的中间，扣非净利润1210万元，同比增长181.7%。Q1收入及业绩同比快速增长，主要系子公司业盛实业并表所致；Q1净利率同比提升0.8pct，其中毛利率大幅提升16pct，主要与单季度业务结构波动有关，另外期间费用率上升2pct。净利润增速与扣非增速差异较大，主要系去年同期子公司业绩补偿收回致投资收益较高。公司预计2016H1净利润同比增速区间为70%~100%。

受益上海迪士尼开业，原创IP业务有望继续发力
公司通过与Jakks美盛合作，提供迪斯尼授权产品，有望受益16年上海迪士尼开业，带动动漫服饰业绩贡献逐步增加。同时，作为国内最优秀的动漫制作企业之一，公司在内容创意端及相关技术储备方面，实力逐步获得认可，目前已拥有《星学院》、《爵士兔》、《小小勇者村》等原创IP作品，并实现从内容制作到衍生品变现的路径理顺，随着16年第二部上线+第一部轮播的持续影响，变现能力将更为可观。

泛娱乐文化产业链逐步完善，卡位布局走在行业前列
公司已形成涵盖动漫影视、游戏、衍生品及媒体的完整布局，逐步完善泛娱乐文化产业链，在二次元领域深耕已久，有望步入收获阶段，悠窝窝cosplay产品销售增长迅猛，16年将寻求更大突破。公司拥有良好的投资并购基因，15年下半年以来产业链布局明显加快，先后收购国内领先的轻游戏平台服务商真趣网络，参股瑛麒动漫科技（35%）、创幻数码科技（35%）及WeMedia（15%），投资创新工场基金及浙江文化产业成长基金，涉足二次元与虚拟现实领域，布局卡位走在行业前列。
风险提示
《星学院》表现不及预期；传统业务增长持续放缓；IP战略进展低于预期。

维持增持评级
作为全球领先的动漫衍生品生产商，16年上海迪士尼开园及人民币贬值因素，有望积极提振公司传统主业。受益于真趣网络及动漫游戏业务的快速增长，16年业绩有望迎来爆发。未来随着定增项目落地，公司有望强化IP生态圈战略，挖掘优质IP，相比同行业企业在变现渠道方面具备良好基础，战略发力值得期待。预计公司16~18年EPS0.42/0.55/0.69元（考虑定增项目完成），维持增持评级。

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