事项：宋城演艺今日举行股东大会，会后公司董事长、总裁、六间房CEO等高管与投资者进行了深度交流，分享了公司未来构建“旅游休闲+现场娱乐+互联网娱乐+IP”综合娱乐生态圈的规划布局。具体情况及核心观点如下：

本部、异地业绩夯实，在线、海外延伸布局。公司目标：世界演艺第一、全球主题公园前三。从2016年一季度数据来看，公司持续在高基数的基础上实现高增长。公司未来5年间复合增长率目标是30%。为达成这一目标，现有本部、异地项目将通过巧妙的营销宣传、扩张园区规模、践行狼群战术等方式保持较高增速；同时，国内外、线上线下生态圈将持续布局，并购基金+自主投资等多种模式贡献业绩增量。公司的长期发展目标是成为世界演艺第一、全球主题公园前三的旅游集团。目前从观众数量和演出场次来看公司已经在世界前列，保持内生高增长的前提下未来有望超过太阳马戏团、百老汇等。目前公司在主题公园集团领域排名第十，要达到前三（与迪斯尼等平起平坐）的水平则需通过外延式并购来实现。

自建+并购，文化航母扬帆出海。2016年为公司国际化战略布局元年，公司目前已在北美、欧洲、澳洲、东南亚等地重点旅游目的地进行考察沟通，计划在1-2年内陆续有海外项目落地、开业。海外的演艺产业（如百老汇、伦敦西区等）虽然已经历近百年的发展历程，但表现形式仍以歌剧和杂技为主、相对单一陈旧。“宋城模式”漂洋过海后，计划通过收购美国演艺集团方式，利用对方的人才资源与营销网络，嫁接宋城的创作创新能力，推出真正融合当地文化、接地气、有情感的演出（如《天佑美国》正在策划创意中）。公司还将通过自主投资、打造海外“驻地站”的方式走出去，在当地居住人口超过200万以上、文化旅游消费需求强的城市布点，加速国际化进程。此外，在海外项目落地过程中公司会采取更多高科技、更新奇的形式，比如建造VR主题公园等。

互联网娱乐：行业黄金发展期，六间房表现优异。视频直播曾被认为是小行业，现在由于资本热捧和新模式出现而突然进入公众视野，这意味着行业开始进入到快速上升期，视频直播未来将是电视内容的超强补充。同时行业监管体系也将逐步建立，利好行业内大型、规范的企业发展。从现有数据来看，即使行业内玩家越来越多，但是六间房的用户并非出现分流，并且由于产出利润足够大，六间房可以把更多精力和资金投入新的技术研发。未来宋城+六间房也会在VR、AR等领域尝试布局，预计今年3-4季度将推出有真正创新、符合时代潮流的产品，届时业绩弹性将较为明显。

围绕粉丝经济铸造强大IP，新型“女团”即将出炉。公司打造偶像天团，不仅是推出综艺节目，而是立足全产业链、依托平台优势、培养女孩综合素质。目前公司正在进行“S518少女天团全球招募”（2016年5月18日为公司20周年纪念日），整个招募通道预计4月上旬关闭。女团初步组建完成后，公司会推出一档综艺节目，对女孩进行表演、舞蹈、歌唱等综合能力的全方位培养。公司预计2016年下半年会有一支出道团队。除了常规的拍网络剧、上通告、演唱会、握手会等形式以外，宋城女团还将参与宋城旗下的各类剧目演出以及各地巡回表演、粉丝见面会等。宋城游客总人次已突破2000万人，景区内急需打造与游客进行现场互动的产品，宋城女团活动便是现场互动的重要环节。

盈利预测及估值。基于稳健的基本面以及持续收并购预期，宋城是我们年初以来持续看好并推荐的标的，在开年以来整体市场环境偏弱的背景下取得不错的相对收益（跑赢CS餐饮旅游指数19.88pcts）。2016年一季度业绩预告显示公司净利润同比增长90%-120%，其中六间房超额完成业绩承诺、约贡献净利润5500万元，主业预计同比增长27%~56%，进一步验证了公司在高基数基础上的持续高增长趋势。我们维持2016-2018年EPS预测为0.65/0.86/1.05元。随着公司大IP战略布局明朗，以及线上线下、海内外布局持续推进，公司市值空间将进一步得到拓展，维持目标价42元，维持“买入”评级。