国泰君安今日两江早评：

昨日A股又是一个猝不及防的暴跌，面对惨绿的个股和放量杀跌的指数，投资者恐怕很难淡定。这已经超出了我们所说的“正常的波动”了。那么这个不正常的波动，不正常的下跌，究竟因何而起呢？盘中，大家并未找到答案；盘后，各种乌烟瘴气不靠谱的揣测，各种让人觉得幼稚的推论，各种无病呻吟，但就是没人能说到真正的痛点在哪里。有一个并不完全令人信服，但至少逻辑上通顺的分析是：债市的违约高发，风险有所传染。既然没有特别合理的解释，我也尝试着说说我的一种揣测：市场的逻辑，包括内外部的因素，其实更多的会朝着周期品种去推动。但周期品，基本都是大盘股，股票之外又有期货，需要更多的资金流动性支持。而，场外资金迟迟不能入场。所以，要想做周期品，场内资金得自己想办法腾挪流动性。而过往几年的行情，不少专业投资者其实已经在投资惯性上抛弃了周期，只看成长和中小创。所以，对很多机构来说，得降低成长的配置比例，来配周期，否则就跟不上目前内外倒逼的形式。而中小创的流动性向来很差，所以，稍稍一抛，股价就稀里哗啦。当市场也正好在一个技术节点上时（上行通道的BOLL线上轨），筹码本来就比较松动，因此成就了一场暴跌。当然，以上揣测并不能说就是市场的真相，可能真相永远没人能够真正明了。这虽然重要，但也不是那么重要。反正昨天的杀跌，在午盘之后，也算是踩住了刹车。并在尾盘，出现了一定程度的多头抵抗。因此，这个“无厘头”的杀跌有可能是一步到位了。沪指虽然跌穿了10日、20日、30日均线，但好在在60日中长期均线处得到了支撑，并收盘回到了30日均线附近，还不算太差。相对风险度高一点的，自然是创业板了，阴线实体过大，该指数运行重心已经显著的下了一个台阶了。未来市场不是没有逆袭回去的机会，就看下跌的实质是顺势洗盘还是真正的机构跑路了。我个人觉得，机构集体跑路撤退的概率很低。而且已经跌了一大截下来了，别以为前期踏空的投资者是不存在的。

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