海印股份 (000861)
——定增落地，继续推进国际展贸城项目

 定增项目落地，共募集资金 8.34 亿。此次定增最终发行数量 99,880,239 股，发行价格 8.35 元/股，共计募集资金 8.34 亿元。其中，母公司海印集团认购29.20%，机构认购 70.80%。此次募集资金中 5.84 亿用于广州国际商品展贸城
的国际汽车展览交易中心建设，其余 2.50 亿将用于补充流动资金。
 展贸城承接市区老市场转型，打造现代商贸流通基地。广州国际展贸城是广州老城的专业市场、批发市场及 4S 汽车城的承接平台，顺应广州城市发展转型升级的需求。展贸城总计建筑面积 576 万平米，总投资 145 亿元，将分为三期建设：一期项目 700 亩已交付，主要定位进口原材料展贸市场；二期项目
1500 亩，现已部分交付，定位为布料、皮革的批发市场，三期 1500 亩将在 2017年交付，将规划汽车、机械行业；此外还拥有配套服务区 1500 亩。除汽车中心外，展贸城均为政府规划承建，由政府部门授权公司进行运营。相比于市区专业市场，展贸城拥有租金低廉，配套设施齐全等优势，未来发展空间较大。
本次募投的汽车展览中心是广州国际展贸城的第三期项目，将由公司全资子公司海印国际商品展贸城有限公司承建，属自有物业。项目定位于集汽车、二手车及汽车产品交易、汽车文化体验园、休闲配套等服务功能于一体的专业化汽车商贸流通市场，投资总额约 6.5 亿元，预计建设期为 4 年。据测算，汽车交
易中心税后回报率在 9.14%左右，建成后预计每年增厚业绩 0.59 亿。
 储备项目丰富，未来业绩持续性强，维持增持。公司运营模式为轻（商业物业运营、租赁）重（“又一城”、自有）资产结合，实现“商业+地产”协同发展。此外，公司还拥有国际展贸城、花城汇三区及大旺又一城等优质储备项目，未来增长可期。公司 13 年地产销售断层，导致公司业绩下滑，利润基数
较低；14 年大旺又一城地产将部分确认，预计将推动公司 14 年业绩增长。我们维持盈利预测，预计公司 14-16 年 EPS 为 0.90、0.98、1.07 元，当前股价对应 PE 为 10 倍、9 倍、8 倍，维持增持评级。

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