周的主要变化有：1、年初以来30个城市地产累计同比销售增速已接近50%；2、国内工业品中钢铁、水泥、煤炭和部分化工品价格上涨，海外大宗品普遍上涨；3、两融余额较上周上升1.5%至8975亿元，大小非在上周净增持后本周再次净减持。

本周随着通胀数据和宏观数据的发布，市场情绪进一步回升，大家认为现在是一个“经济强、通胀弱、汇率稳”的黄金时期，甚至是全年最佳的投资窗口。而我们在2月初开始看“熊市反弹”，却在4月初将观点再次调整为“谨慎”，现在看起来似乎是被“打脸”了，很多人也问我们观点是否有调整？

面对大家的质疑，我们想从我们前一次“打脸”的教训来谈谈最新的看法：

从我们在2013年的一次严重“打脸”说起——我们当时观察到经济向上拐点而对股市转向乐观，但股市表现最终背道而驰。现在很多投资者在为经济的复苏而欢呼雀跃，而我们并不是对数据的改善视而不见，只是现在的情景让我有一种似曾相识的感觉——跟踪我们观点的投资者，是否还记得我们曾在2013年4月份组织过一次“寻找美丽复苏”的调研？当时我们去国内各省市调研，结果看到水泥、钢铁、机械企业普遍反映需求开始见底、盈利能力开始提升。因此在调研结束之后，我们迅速从5月开始对市场的观点也转向乐观，觉得“经济都出现拐点了，股市怎么可能不出现拐点？”行业上我们也推荐了业绩改善幅度最大的电力股和水泥股（详细逻辑见报告《全面反击！》，2013-5-6）。但事后来看，大盘指数在6月份因为“钱荒”而大跌，随后陷入震荡；在行业上，电力、水泥股表现很不理想，大幅落后传媒、医疗等成长性行业，可见我们当时在大势研判和行业推荐都被严重“打脸”。

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