有幸拿到大神格雷投资的张总关于光线传媒调研的纪要。

为表尊敬，不作改动，原封不动的给大家展示。

会议时间：2016年4月12日14:00-16:30

会议人员：董事长王长田先生，董秘侯俊先生

公司简介：光线传媒（ENLIGHT MEDIA）成立于1998年，经过17年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。主营业务包括电视节目制作与发行，电影投资、制作、宣发，电视剧投资、发行，艺人经纪，新媒体互联网、游戏等。光线通过持续的改进和创新，始终领导行业潮流。

去年营业收入15亿多，利润4亿多，这个数字个人不太满意，以光线业务基础，应该有更好的收入，影响是电视业务全面停止，去年造成了4000万的亏损，然后电视剧业务加起来有7000万的亏损。否则光线的利润会有5个亿。所以今年我们停止了电视业务，电视剧业务也会有一个好转，加上今年的影视业务，我们预计今年会有很好的增长。

现金流来讲，有4个亿的净现金流，现对于去年负8000万的情况，有一个近5亿的增长。

我们重点是16年：分为几大块：电影，电视剧与网聚，动画片，游戏，舞台剧和活动，新艺人，VR以及光线的投资。

第一：电影

去年投资20%以上并且同时拥有独家或者联合发行权的电影的总票房是55.76亿，在业内排名第一。而且这个是光线内部完成的。而且20%以上的投资份额也是今年的总票房口径，目标是做到70个亿。12年13年的时候，光线也是排名第二，14年，15年已经是排名第一，从电影业务上来说，光线已经是当之无愧的第一。

我们初步规划了16部影片，在年报上之披露了一部分。

1，16年已经上映的电影：

目前已经上映了4部，包括现在正在上映的火锅英雄。美人鱼现在总票房是33.8亿，火锅英雄已经过了3.3亿。

2，即将上映的电影：

接下来的重点影片是《谁的青春不迷茫》，在大学生已经年轻人的人群里面的人气很火。公司估计会有一个很好地额票房。而且投资几乎100%是光线的项目，现在的版权销售和植入广告已经完全覆盖了制作投资和宣发成本，甚至有了盈利，所以接下来的每一块钱票房都是利润。

然后还有《从你的全世界路过》，《正义联盟》、《大闹天竺》、《无罪辩护》。

我个人估计其中会有两部影片会有超过10亿的潜力。

暑期三部动画片，重点关注《大鱼海棠》，到今年上映，已经做了12年之久。相信会创造出一个电影新的里程碑。还有《大闹天族》，王宝强导演的，现在正在印度拍摄。还有《金陵王座》。

3，今年即将开拍的影片,

真人电影差不多有15部，包括《鬼吹灯》三部曲的第一部，我觉得这是我看到最精彩的同类型的剧本。然后包括金庸的作品，《天龙八部》，《笑傲江湖》，《鹿鼎记》，我们想要用新角度，新人，然后即将宣布导演

然后计划在今年重拍《少林寺》，这是中国电影历史上创造观影人数最长的一部电影。当然我们也会带来新的元素，新的创造进去。

青春类的也有很多IP，在青春片里面，没有任何公司能跟光线比美，每一个高峰都是由光线创造的。

这里面也包括我们公布的注明的艺术片导演的转型之作。包括著名的漫画IP《暴走白日梦》，包括正在制作中的《三体》
我们其实更看好明年，因为明年的电影都是有着强大IP的作品，而且我们也是认真制作的产品。

第二：电视剧和网剧

我们预计有15部左右电视剧和网剧会在今年开始拍摄，包括《诛仙》，《笑傲江湖》，《左耳》，《盗墓笔记2》，然后冯唐小说的两部作品，还有《星辰变》，日本漫画改编的《怪医黑杰克》，还有小说改编的《查理九世》。这都是很强的IP
这些分成了两种，一种是全网剧，另外一种是纯网剧。这么多的纯网剧是为了暑期即将开通的先看网做准备。

第三：动画片

今年预期3部动画片：《大鱼海棠》《精灵王座》《金陵王座》

今年制作的有9部：有大圣归来的公司十月的《大圣闹天空》和《深海》，这两部作品估计要两三年时间才能出来，但是他们在构思世界观上面都是最高的水平。

然后也包括了《梦幻西游》的IP，还有《星游记》。还有中国传统题材《姜子牙》，《哪吒》，《凤凰》等等。

中国最好的动画片公司50%以上被光线投资了。彩条屋影业布局了14家的动画片制作公司。

我认为动画片总体来讲需要市场的培养期。

第四：光线的游戏

我们投资了一些游戏公司，而且我们内部也有游戏的团队。今年我们有机会再游戏产品上有一个爆发。我们有个游戏和网易合作，即将在暑期发布，这也证明了我们的游戏实力。而且游戏类型很新，同时我们另外也有游戏被上市公司保底发行。

第五：舞台剧和活动

活动是我们电视业务的延续。包括刚刚结束的《音乐风云榜》，给我们的网站带来了130万的新增注册用户，也带来了很多收入。这是中国做了16年的音乐颁奖典礼。另外是《国剧盛典》，1月1号在安徽卫视播出。

同时我们开拓了一个新的业务，舞台剧。有两部舞台剧，《左耳》和《水果大逃亡》。

然后将来还会有2到3个舞台剧，一个是《茶啊二中》，一个是《救命我变成了一条狗》，还有大的网络文学IP，在制作成电影网剧之前，我们会先做舞台剧。原因一个是IP的培养，一个是电影或者电视剧项目的衍生产品。我们到年底的时候将会有4到5部同时上映。

第六：新艺人

光线在未来的两三年时间内，将会有上百次的新人露面的机会，我们会利用这个机会去签下很多的艺人。而且现在也已经签下了很多的新人了。

我们对整个行业的判断，从去年开始到未来两三年时间是中国艺人大变革时期，会出现一大批艺人，将会统治8到10年。这个以前也发生过，比如赵薇，陈坤他们也是这样。这也是我们加快新人培养的依据。

而且现在好的艺人也是好的IP，他们能够给我们带来很好的投资机会。

第七，VR和AR

我们投资了一些技术和互联网公司。控股了两家VR公司。其中七维公司在VR里面硬件和软件都是领先的公司。七维上月底刚推出了中国第一台自主软件的360度拍摄设备。实际上，在国际上只有一家法国公司能够做到这种事情。而且七维做的要比法国那种公司要好。同时这个设备能够完全支持直播，所以《音乐风云榜》，有7万人同时观看了我们VR的直播。在光线的先看网，同时在线有80万人，其中有7万人用VR来看。这说明VR已经成为了一个重要终端。

七维在AR方面也有很大的优势。七维准备在今年5,6月份会推出自己的一体机，也是包括VR和AR的兼容方案。

然后另外一家公司也会推出两款头盔，但是他是重点在互动。音乐风云榜的直播用到了两家公司的技术。比如天空上的字能用头盔看到，有互动。我们投资的当虹科技，在整个VR提供了视频云的服务，包括视频处理，可以减少视频传输30%的带宽。

光线的先看网也会在暑期提出聚合平台，然后包括秀场，音乐公司，线下的体验公司，都会为VR提供内容。比如呱呱，每个月有7,8000千万的流水。然后我们投资的多米，旗下有一个映客，多米有映客20%的股份。这个直播的未来很好，我们有可能会把直播做成VR的形式。而且当时公司投资多米是4个月多亿的作价，现在单单多米在映客的股份的作价已经超过了10个亿。并且这次也是多米提供了音乐风云榜的投票。

而且我们有些影片也会使用VR的拍摄，比如鬼吹灯的第一部，我们会有一段会使用VR来拍摄。而且动画片的预告也会使用VR来制作，其中的片段也会使用VR来制作。

第八，先看网

预期在暑期正式上线，主要原因是最早跟360合作，和平分手后，我们要重新搭建架构，包括支付系统，需要时间，同时也有内容布局的想法。先看网上市之后，在电影方面是全覆盖。现在对于版权有一个约定的做法，就是那自己的资源去换别人的版权作品，衡量是票房的多少。

先看网的的核心竞争力是网剧。可以做出大量的网剧。先看网规划的网剧有十几部，明后年将会更多，将来的投资公司会更多。

中国电影数量700部，我们只占了2%。但是就票房来说我们占了20%。公司在先看网的股权占比是19%，防止前期的亏损。如果公司做好了，会后期有更紧密的关系。

最后：光线投资

我们投资了50级公司，确定要投资的的公司是10家，年内会有更多投资的数量和设计的领域，而且大部分集中在内容领域。投资的核心影视，动漫，出版，新媒体，音乐，基金，电商等等。基本上都是在细分领域，规模不是特别大，但是领导地位特别突出

影视投资的新丽，新丽是最好的电视剧公司，欢瑞世纪，是中国最好的偶像剧制作公司。还有邓超的公司。还有网剧上瘾的公司，我们看中这家公司的能力，而且签了联合的艺人。

我们还投资了喜天，想把把艺人的优势变成影视优势，把我艺人的投资机会。

而且我们和阅文成立了一家投资公司，里面有两个IP，《我欲封天》，还有《星辰变》，这都是网文界的大作。然后还有另一个家公司合作的《莽荒纪》。这三部作品是网络文学前十位的作品，我们有可能拿到网络文学前十位中的5部。

我们也跟目前当下销量最大的儿童文学《查理九世》，正版书的发行量是6000万册，加上盗版的有1亿的量。未来会有十几年的时间去打造他，而且今年就有作品出现。

在动漫方面，投资了十几家公司，都是最好的制作公司，比如十月等。还有一些公司，规模不大，但是有着非常好的项目。像日本的一些公司，还有漫画公司，所以这行业所有的公司我们几乎都了解。

在游戏领域，我们投资的天神娱乐，正在停牌，发展很好，业绩也不错。

出版和版权公司我们也投资了，这是为了锁定好的IP作品。

在新媒体和互联网公司有 呱呱，七维，多米，启唯等等。

还有依托互联网的电商公司。

还有一些基金。

总的来说要打造中国最完整的一个内容产业链，内容生态圈。从娱乐的源头，从纸质出版，包括网络出版，到电影，动画，到线下的喜剧，主题，游乐园，包括为内容提供渠道，和艺人的孵化。在内部有资源共享，在外形成拳头，跟其他资源竞争。未来光线总的目标是，光线将成为前几位的传媒娱乐集团。光线要做内容领域无法逾越的山峰。

问题：

1，影视行业资本证券化很厉害，这方面怎么理解？

艺人已经娱乐界名人的证券资本化的问题，确实是行业普遍的现象，每一个有影响力的人都想去做这个事情。我认为有点过热，不合理的。作为影视公司来讲，我们希望保持清醒。了解娱乐本质，了解艺人的。光线没有参与，我们投资喜天是让喜天成为内容的的公司，不仅仅是艺人公司。这也是光线签下那么多新艺人的原因，我们开拍的导演的处女座就有12部。

2，光线如何保持在激烈竞争中影视的领先地位？

光线的优势是项目的发起，投资的优势。我们开始是做发行的，我们组重要的是投资和制作能力，我们占20%以上的投资的总票房。我们其实都已经深度参与了制作的方面。如果纯粹做一个发行公司，很难做好。

宣传和发行能力，也没有任何一家公司能够比拟。比如说光线的档期总能够找得很准。作为发行公司来讲，档期的发行和安排是核心竞争力之一。同时光线在宣传策略上，抓住观众，挑起话题，这也是最强的。当然前提是影片的质量很好。所以电影行业的本质还是作品、

3，光线对于院线方的发行有什么看法？

从原来的传统的公司，有一些演化，是从渠道进入向前切入，万达是一种，包括票务方也是一种。但是光线已经做好了准备，光线不是没有机会切入院线，但是对光线来说有更好的选择，比如互联网化的更好的选择，而且我们已经有所布局了。

在发行的领域，我们希望做到占到中国票房的40%的市场，现在是影响到了20%，我觉得40%的目标是有可能的。

4，然后在其他的渠道方的理解是什么？

在渠道上来讲，我不认为在现在的视频网站没有固化的格局。现在的趋势，是内容带来用户，减少了对用户的依赖。比如映客500万的投资，现在2亿的流水，没有渠道，就靠内容起来了。斗鱼也没有什么渠道。
所以我先看有好的内容的话，有很好的崛起性。因为要有钱，内容，能力，互联网的基因思维。

5，游戏方是不是有拿着IP去找游戏团队的想法？

一方面是通过投资的公司机建立合作联盟，一方面是拿到他们的IP投资进去，然后那些公司也是自身IP的开发的分担者。现在可能还不够大，这个游戏不是最强的，有些项目会跟其他公司合作。现在没有什么IP太多，开发不过来的情况。
我们更希望光线能够成为主营业务利润最高的公司，现在看到的最高的影视剧公司是4,5个亿左右，希望光线今年能够远远超过这个数字，再算上投资的收益，希望光线能够成为业界主营业务最高的公司。

6，VR新技术布局了全VR链的布局，中长期看，会不会跟电影方面有深入的融合？

市场成熟会有两三年时间，包括影视化的作品，需要时间成熟，不认为5到10年内，不会成为影视的主流形式。100多年的影视历史，其实模式差不多。但是在技术方面，不是特别担心，眩晕，卡顿什么的，不担心，但是应用的还在摸索之中。主要是这方面的不确定性，这也是我们追求的放心。然后VR在技术问题解决掉之后，我认为AR的空间比VR还大。

7，年轻化艺人，未来有没有考虑艺人经纪的模式？

因为艺人的话，从他身上赚钱的话，无非是代理费，如果拿的多，关系长久不了，拿的少，都覆盖不了成本。在艺人经纪，在全球都很难做到一个好的利润，只是比较风光而已。艺人是在影视作品中很核心的一个地位，所以最有影响力的那部分艺人，他们有很强的选择权利，那部分权利，就是他们的价值。我们的策略就是跟最著名的明星IP绑在一起，然后获得最好的投资机会。

8，互联网发行的领域很热？公司有什么影响？

现在的网络售票公司，最主要的方向是成为一家影视公司，跟我们很像，不过优势不一样，他们优势是有用户，有销售渠道。我们优势是判断和发行与管理能力。我们的策略是合作，包括并购和投资。

9，员工激励方面有什么计划？

我们有自己的股权激励的方式，我们上市的时候有很多员工拿到了股权。我们也有一定的安排，但是有一个衡量的标准，团队是不是稳定，以及急需的人才的引进。

10，内容和渠道很重要，到什么程度我们愿意去扩展渠道方面？

渠道有很强大的价值，比如在湖南卫视上播放和其他普通卫视播放的渠道不一样，多出来的部分就是渠道的价值。光线没有说不去做渠道，但是什么时候做，要看情况，比如先看网，这也是我们做的一方面。另外要看机会的问题，有好的机会我们自然会进行投资。平行并购很难，我们现在不够大，所以我们很难去并购一些大公司，等两三年之内，我觉得就能发生。而且中国将会出现世界级的传媒公司。

11，关于影游联动，游戏也是很高效的变现渠道，会不会去加大投资？

该做一定会做的，而且我们也正在做，我们有一个版权卖的很贵，

12，国内的付费习惯的情况？

中国的市场已经发生了改变，现在大部分的免费的服务已经很少了，而且打击盗版的净化程度也在发生，需要一点点时间而已。电视业务跟美国不一样，中国的是被政府垄断了，所以很多都走向了互联网，这也是恰恰是我们的优势。而且渠道的形成，会消磨前一步的渠道，将来也必将被新的渠道代替，但是内容才是最重要的。渠道会消融，但是内容不会消融，内容才是最重要的。光线最主要的地位是在内容方面的优势。

13，中国动漫电影制作周期的问题？

动漫电影的1秒是25帧，每一帧都需要画出来，而且要特别清晰，才能够连起来，但是真人电影的话，拍起来方便很多。所以动漫的制作周期比较长，但是他的便利是不用明星，后续的剧集不需要续签。而且带来的衍生的价值很高于真人电影。

14，电影增速放缓的问题

中国电影票房到1000亿的时候，回遇到一个天花板，2020年有可能会出现一个天花板，到时候全部的荧幕数可能超过美国，然后观影人次不可能一直上升。所以现在的电影市场有点过火，好的一方面是资金和人才的流入还算好，但是有一部分投资者会亏损很厉害。但是时间上也可能要在2020年前后了。

15，横冲直撞好莱坞的电影票房不太好？后面的一系列投资计划是不是要放缓了？

这部电影我们得到了很多的教训，还好他带来了亏损，但是比较早，我们适当调整了一些海外的项目。但我们也不是不做，好的项目也会去做，我们不希望把这种市场看得太重。

16，12月投资的寻龙诀，特效的镜头大多是由韩国公司来做的，光线会不会有投资特效公司的想法？

韩国的公司确实不错，但是未必一定要去做投资。我们更希望去投IP的公司，去投资原创公司。这种服务型的公司，我们不太希望去投资，因为订单来的时候很火热，但是如果市场萧条就很难做。所以光线要做的是有核心竞争力的事情。

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